尽管通胀压力尚未过高，但汇率和外汇流动性是讨论较多的问题，甚至引起担忧。美联储最近的降息在一定程度上减轻了资本流动和汇率的压力，从而为越南维持低利率政策创造了更多空间。然而，压力仍然很大...
汇率压力
BIDV证券分析研究中心主任陈升龙先生认为，汇率压力源于多种原因。
其中，国内与国际金价之间的差距自4月以来扩大，有时高达2000万越南盾/两，引发了对黄金走私风险增加的担忧。这已被许多专家和组织警告。
根据BSC专家，尽管DXY指数下降，但美元/越南盾汇率继续攀升至新高。这在一定程度上反映了当前越南盾贬值的主要原因是国内美元供需失衡。
CKG越南分析专家阮名泰先生补充说，自由市场上的美元/越南盾汇率已大幅上涨，从26,580越南盾（8月26日）升至27,000越南盾（9月8日），相当于年初贬值约4.5%。
“通常，自由市场汇率敏感地反映了进出口活动和黑市交易产生的外汇需求，”泰先生说。
CKG越南的分析报告也指出，这次急剧上涨背后有两个主要原因。
首先，每年9月至10月期间，为进口商品服务的外汇需求通常增加，导致汇率大幅波动。
第二，国内金价在许多时候高于国际金价约15%，引发了对原材料黄金走私的担忧，增加了外汇平衡的压力。
泰先生强调，最近自由市场汇率的飙升只是一个亮点，而越南盾的贬值压力自年初以来在官方渠道上一直持续。
MB证券分析总监陈氏庆贤女士也认为，汇率压力还来自国内外汇需求的增加，特别是当企业为年底生产季节加强原材料进口时。
此外，在国家银行维持宽松政策的背景下，囤积美元的情况也推高了汇率。
更不用说，外国投资者在股市上的强烈净卖出也引发了资金撤出的担忧。
年底汇率预测
国内美元需求被评估为仍然相当大。其中包括为公共投资筹集美元的需求。
根据泰先生，为实现增长模式转型的目标，越南必须加强物流和交通基础设施投资——这是提升生产-出口价值链的基础。
与此同时，美元需求还来自从美国进口商品的合同。同时，国家财政部不断从商业银行购买外汇。
统计显示，自年初以来，国家财政部已购买约16亿美元。这一举措不仅减少了市场上的美元供应，还注入了相应的越南盾，导致流动性过剩。
泰先生预测，如果越南股市在FTSE 2025年9月的评估中从边缘市场升级为新兴次级市场，越南可能在年底吸引可观的外国投资流入。如果这种情况发生，FII可能达到40-60亿美元，但仍难以完全弥补现有的资金外流压力。
此外，侨汇预计将继续增加，在有利情景下，2025年全年侨汇总额将达到约170-200亿美元。这将是补充经常账户的重要资源，有助于增加外汇储备。
同时，2025年贸易顺差预计约为200亿美元，主要来自FDI区域，也将为美元供应提供“安全缓冲”。
在国际层面，预计美联储将在年底几个月继续降息两次。
这将缩小美国与越南之间的利率差异，从而改善外国资本流入越南的前景。
综合以上因素表明，汇率压力很可能比年初阶段降温。然而，贤女士指出，美元-越南盾利率差异仍然存在，即使美联储在第四季度再降息50个基点，使2025年全年总降幅达到75个基点。
MBS专家预测，2025年平均汇率将在26,600 - 26,750越南盾/美元之间波动，相当于年初增长4.5 - 5%。
（编译：Ivy 越南中文社；审校：Woo；来源：Tuoitre）
