黄金价格继续令人意外？

2025年黄金价格飙升

2025年，世界和国内黄金市场见证了前所未有的发展，黄金价格不断突破并创下新的历史高点。从2025年初至今，SJC金条价格上涨了6860万越南盾/两（约81.5%），金戒指价格上涨了77.3%。

随着黄金价格的“火热”上涨，市场出现了人们争相购买的现象，尤其是在价格连续创下新高的阶段。在河内和胡志明市的许多大型商店，人们不得不从清晨开始排队购买黄金。

不少黄金经营企业陷入超负荷状态，甚至因供应跟不上需求而在某些时段暂停销售。一些商店采取限制销售量的措施，只允许每位顾客最多购买1钱黄金，主要是素金戒指，以分配商品并避免投机和囤积。与此同时，国内黄金价格始终比世界价格高出约1500-2000万越南盾/两，具体取决于时间点。

关于黄金经营管理的第232号法令取消了SJC金条的垄断，允许符合条件的银行和企业从2025年10月起进口黄金，但至今仍在审议过程中。因此，市场上的黄金供应尚未得到改善。

AFA资本总经理阮明俊分析，需要回顾越南黄金市场管理的三个历史阶段。2011年之前的阶段是黄金市场几乎自由的时期，黄金被用作一种货币形式。人们将黄金存入银行以获取利息，企业和银行以黄金进行借贷。结果是经济“黄金化”，对汇率、利率和外汇储备造成巨大压力，在越南仍处于贸易逆差和外汇储备薄弱的情况下。

进入第二阶段，2012年第24号法令出台，国家选择SJC作为国家金条品牌。这项政策完成了一项“历史使命”，即将黄金从货币和银行体系中分离出来，处理商业银行的黄金负头寸，终止黄金存贷利息。因此，宏观稳定得到巩固，通货膨胀和汇率逐渐步入正轨。

然而，据阮先生称，持续超过10年的垄断机制已暴露出局限性。当人们对黄金的需求仍然很大，但金条供应未能相应补充时，市场形成了与世界价格越来越大的价差。这正是当前黄金市场的最大瓶颈。

新颁布的第232号法令被视为开启了第三阶段——以受控管理方向改革黄金市场的阶段。据此，国家取消金条生产的垄断，转向对具备能力的企业和银行实行有条件许可机制。同时，大额黄金交易必须通过账户结算，使用电子发票并与国家银行数据连接，以提高透明度和防止欺诈。

阮先生强调，不应期望国内黄金价格会立即下降。金条生产需要大量资本、技术和严格流程，因此并非所有银行或企业都愿意参与。然而，从长远来看，这项改革将有助于增加合法供应，缩小价差，降低人民和投资者的风险。

更重要的是，改革的最终目标不仅是黄金价格，而是将黄金市场建设成一个现代化的商品市场，可以融入国家金融体系。当黄金交易透明、集中托管且不再具有货币功能时，国家既能更好地控制外汇，又能帮助人们更安全地接触黄金，而不是像现在这样必须排队购买实物黄金并储存在保险箱中。

2026年黄金价格的许多意外

在最近的报告中，世界黄金协会（WGC）认为，黄金价格总体上反映了对宏观经济的普遍预期，如果当前条件持续，可能会维持在狭窄范围内。

“然而，基于2025年的信号，2026年可能继续带来意外”，WGC在报告中表示。据此，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金价格可能会小幅上涨。

在全球风险增加导致更严重衰退的情况下，黄金价格可能会大幅上涨。相反，如果特朗普政府的政策成功，这将促进经济增长并降低地缘政治风险，导致利率上升和美元走强，从而将黄金价格推至更低水平。

其他因素，如中央银行的需求和黄金回收趋势，也可能影响市场。“最重要的是，黄金作为投资组合多元化工具和稳定来源的作用，在市场持续波动的背景下仍然是关键因素”，WGC指出。

WGC和大型金融机构认为，明年的黄金价格将主要受四个关键变量影响：降息路径和实际收益率；美元的强势和美国联邦储备委员会的行动；中央银行和交易所交易基金（ETF）的购买节奏；全球地缘政治和经济紧张程度，包括美国国内的政策发展。

（编译：李程；审校：Woo；来源：越南中文社）