越南指数以积极走势结束了年度最后一个交易日，上涨超过17点，收于1,784.49点。年末交易日的强劲上涨不仅帮助指数确立了新的高点平台，还巩固了投资者在新年门槛前的乐观情绪。
对于新年第一周的市场走势，多数专家认为越南指数在元旦假期后极有可能继续上涨，但经过近期连续上涨后，短期获利了结压力仍可能出现。
越南指数在元旦后上涨概率较高
据越南农业银行证券分析总监阮英俊先生表示，过去约10年的历史统计显示，越南股市通常在元旦假期后呈现积极走势。越南指数在此期间上涨的概率高于调整节奏，这得益于资金回流市场、投资者情绪在新年伊始得到改善，以及宏观经济信息和企业活动逐渐明朗。
在当前时点，概率更高的情景仍是市场朝着稳定至积极方向运行，但若出现上涨趋势，很可能伴随各股票板块间的明显分化，而非广泛普涨。
关于越南指数在年末交易日创下历史新高，他认为元旦后的短期获利了结压力是需要考虑的因素，尤其是市场在短时间内突破多个重要阻力区后。尽管如此，这种调整压力主要具有技术和心理性质，而市场当前的估值水平尚未过高。
具体而言，越南指数的市盈率目前约为15.7倍，显著低于过去如2018年或2021年等峰值时期的18-22倍。甚至，若剔除Vingroup集团股票，市场的估值更低。对于非金融类股票，市盈率目前仅约15倍，相当于2025年4月市场大幅下跌期间记录的低估值区域。在此背景下，若出现短期调整，这将是资金再平衡的过程，并为选择性重新估值奠定基础，而非中长期趋势反转的信号。
在新年的头1-2周，Agriseco专家认为需要密切关注一些重要信号以确认越南指数的短期趋势。首先是市场流动性，这最能反映假期后的抛售压力和资金活跃程度。此外，银行、证券和房地产等大盘股板块的走势也需仔细观察，因为这些板块对整体市场具有引领作用。市场广度同样重要，体现在上涨势头是否能在多个行业板块中维持，尤其是石油天然气和保险等吸引短期资金的板块。另外，短期国际宏观因素也可能迅速影响国内情绪和资金流向。
关于形成“春节行情”的前景，阮英俊先生认为从元旦后到农历新年前将迎来许多重要信息，涉及2026年全年宏观政策导向，以及上市公司2025年第四季度和全年业绩。若在此期间出现上涨行情，资金很可能集中在受益于政策的行业板块和公布积极增长业绩的企业。
其中，银行业在2026年信贷增长可能继续维持高位的背景下被看好前景乐观。建筑和建材板块也被评估将从加快增长支持计划资金拨付中受益，以实现GDP增长超过10%的目标。此外，预计2025年第四季度和全年业绩积极的行业板块包括房地产、建筑-建材和零售。
从风险角度看，元旦后，市场可能面临因越南指数交易于历史高点附近（对应重要心理阻力位1,800点）而产生的波动。此外，一些外部不稳定因素，如地缘政治紧张局势（包括美国袭击委内瑞拉的消息），也可能影响投资者情绪。
在此背景下，专家建议投资者应通过降低交易性头寸比例来主动管理短期风险。同时，仍可维持中长期头寸，甚至利用市场波动或深度调整来积累具有积极前景的股票，为下一阶段做准备。
有望“引领”年初行情的行业板块
据天越证券个人客户投资咨询总监阮仲廷心先生表示，最近10年期间的统计显示，股市在新年首个交易周上涨的概率约为60%。在上涨年份，越南指数的平均涨幅高达3.35%，而调整年份的平均跌幅仅约-1.59%。
尽管如此，根据基准情景，阮心先生认为越南指数在2026年首个交易周很可能横盘运行。2025年12月最后一周的上行惯性仍在维持，但市场将面临围绕重要心理阻力位1,800点（上下波动）的显著供应压力。此外，VIC和VHM股票——这些在短期内引领资金流动和指数的代码——可能需要更多时间来测试历史高点附近的阻力区。
评估“春节上涨行情”现象，专家认为这一概念通常指市场在年初期间积极交易的阶段，与国际市场的“一月效应”相似。这是许多投资者（从外国ETF基金、投资基金到部分个人投资者）为新投资周期进行资金拨付的时期。
然而，诸如“一月效应”的季节性效应往往随时间推移而效果减弱。原因是投资者通常提前行动以迎合预期，导致不少时期市场从12月就开始强劲上涨，而非等到新年伊始。这类似于“五月卖出离场”的故事，而越南的实际情况显示5月未必是谨慎时期，4月才是市场通常波动更剧烈的时点。
除了季节性因素，许多难以预测的信息和变量的出现（尤其来自国际宏观层面，如美国的关税政策或地缘政治紧张局势）也使得股市走势越来越依赖于各具体阶段的背景。
若“春节行情”出现，新年初期资金往往倾向于集中在银行业领域。该板块股票经历了长达数月的积累过程，同时受到积极盈利前景的支撑。具体而言，银行业2025年第四季度税前利润预计同比增长约14-15%，而2026年业绩前景继续乐观，得益于信贷增长维持高位、非利息收入扩大以及数字化转型趋势下运营成本得到良好控制。
估值方面，银行业的市净率目前约为1.6倍——与近5年波动区间（从1.25倍到2.64倍）相比具有吸引力。值得注意的是，行业当前的市净率也显著低于越南指数的市净率（截至2025年底约为2.2倍）。
除了银行业，“春节来临”的季节性因素也有望为零售-消费和养殖等领域提供动力，得益于购买力增长。航空运输板块也可能从节假日期间机场旅客和货运量的增长中受益。
更广泛地看，根据天越证券的基准情景，2026年对越南股市而言被评估为积极的一年。越南指数很可能延续2025年已形成的上涨趋势惯性，并朝着新的高点区域迈进。这一走势受到许多基础动力的支撑，包括旨在实现10%以上经济增长目标的“注资”政策、越南股市被富时罗素正式升级为新兴次级市场，以及人工智能和加密资产等新领域的出现。
此外，国家撤资计划的积极效应和2025年延续的IPO浪潮也有望为市场吸引更多资金。其中，“注资”政策主要来自宽松的财政导向，重点是加快投资项目资金拨付，而货币政策预计将继续朝着更灵活的宽松方向，以平衡银行系统流动性和控制美元/越南盾汇率等变量。
另一方面，阮仲廷心先生指出2026年股市的风险可能来自美国贸易政策的不确定性以及全球地缘政治动态。在国内，商业银行系统的存款利率预计可能在2026年平均上升0.25-0.5%，延续2025年第四季度已形成的趋势。这一压力来自银行间维持吸储竞争、高信贷增长要求以及平衡流动性的需求。
尽管存款利率微升可能在一定程度上影响股市交易价值，但天越证券专家认为投资者情绪正逐渐适应这一趋势。同时，越南股市在2026年仍受到许多增长动力的支撑，而越南指数当前的估值水平相比过去上涨周期仍更具吸引力。
（编译：Ivy；审校：Ken；来源：越南中文社）
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