和发集团股票（代码HPG）在2025年以连续三个交易日下跌收盘，尽管股市创下新高。
在2025年最后一个交易日的收盘价（26,400盾/股）下，和发集团的市场市值约为200万亿盾。这一数字不足以让亿万富翁陈廷龙的企业跻身股市市值前十。
相反，亿万富翁范日旺的Vingroup（代码VIC）在股价从年初上涨超过8倍后，以130万亿盾的市值创下新纪录。值得注意的是，Vingroup在过去一年扩展的众多领域中包括钢铁行业——和发集团在建筑钢材和钢管市场份额方面是“老大哥”。
10月6日，Vingroup宣布进军冶金领域，并在四天后成立VinMetal，注册资本为10万亿盾，亿万富翁范日旺的集团持有98%股份。巧合的是，从那时起至今，HPG股票已损失约10%的市场价值，市值也“蒸发”超过20万亿盾。
尽管尚无法准确评估影响程度，但像Vingroup这样资金雄厚的“玩家”的出现，对和发集团潜藏着一定的风险。亿万富翁范日旺对钢铁行业的决心在VinMetal成立仅一个多月后将资本增至15万亿盾时表现得淋漓尽致。
到12月19日，Vingroup继续采取引人注目的举措，动工建设VinMetal河静钢铁厂，总投资近80万亿盾，用地规模超过461公顷。项目初期产能约为每年500万吨。项目规模巨大，总投资额几乎相当于和发集团的“钢铁重拳”容桔2号项目。
VinMetal计划生产服务于建筑的民用钢材、热轧卷钢（HRC）、高强度钢以及用于电动汽车和高速交通基础设施的特种合金钢。服务于工业的特种高品质钢材也是和发集团未来计划集中生产的产品线。
并非单打独斗，亿万富翁范日旺还通过与Pomina（代码POM）——和发集团的老对手——握手合作“召集伙伴”。根据方针，Vingroup将向Pomina（POM）提供流动资金贷款，利率为0%，最长2年，并优先选择该企业作为其生态系统项目的供应商。
Pomina曾是越南最大的建筑钢材生产商之一，市场份额近30%，但随着和发集团的强劲崛起，其份额逐渐缩小。KBSV最近的分析报告认为，上述合作带来的协同效应有利于Vingroup和Pomina，如果成功，对其他生产商的市场份额构成潜在风险。
从Pomina方面看，流动资金支持和运营管理经验将有助于优化建筑钢材板块的生产能力和销售量，如果Vingroup包销100%。由此，EBITDA可能逐步改善，有助于减轻中期债务压力。对Vingroup而言，Vinhomes和Vincons将从Pomina的竞争性价格建筑钢材中受益。以每年150万吨建筑钢材计算，该产量估计占2024年全行业总消费量的15%。
根据KBSV的统计，Pomina目前的市场份额估计约为1%，平均售价比现有竞争对手高2%。该分析部门认为，Vingroup需要更多时间来投资和升级Pomina的生产线，以提高竞争力和降低生产成本，从而优化上述合作的效益。
因此，KBSV评估，由于（1）在建筑板块的市场份额领先（估计约为38%）和（2）规模优势有助于优化生产成本，增强价格竞争力，对和发集团经营业绩的短期至中期负面影响相对有限。
（编译：Ivy；审校：Fang；来源：越南中文社）
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