越南股市正在发生一种相反的现象

元大证券最近发布的2026年战略报告指出，股市正在见证一种相反的现象：多个重点行业的估值P/E基准已折价至历史平均水平以下，而2026年每股收益增长前景预计处于高位。

分析团队表示，这种分歧产生了显著的价值差距。因此，2026年将是市场重新评估增长潜力的时机，当政策和基础设施投资的主要催化剂发挥作用时，这一差距将缩小。

另一方面，基于量化模型，元大评估越南指数的长期趋势仍然是上涨。该证券公司预测越南指数将达到1966点，相当于2026年预测P/E为14倍。

在基础情景下，预计越南指数可能在1827至2113点区间内达到。2012-2018年是越南股市最长的上涨期，这也与当前市场走势相当相似，涉及升级故事、首次公开募股浪潮和国有企业撤资。

从技术分析角度看，元大认为市场仍处于第三波上涨阶段，涨幅最强且持续时间最长。1755至1820点被视为第三波上涨的目标阻力区，分析团队预测越南指数将在2026年初面临第四波调整节奏，调整节奏的支持区域为1530点（对应2026年预测P/E为10.9倍）。

越南指数第三波上涨的目标区域为2280点，对应2026年预测P/E为16.3倍（比5年平均P/E高8%）。

总结起来，元大为2026年的主要指数提出了两种情景：

情景1：崛起时代。越南指数仍处于长期第三波上涨，并达到2280点的目标区域。增长将均匀扩散到各股票组，其中增长势头最强的仍是越南30大市值股票组，兼具增长和低估值。

元大评估情景1可能以高概率发生，得益于股市升级故事和强劲宏观基础的推动力。

情景2：长期上涨浪潮失败。这一情景发生在越南指数跌破1475点时。国内利率上升以及美联储在2026年不降息将导致外资继续大幅撤出，削弱国内投资者的信心。如果这一情景发生，投资者应准备好2022年情景可能重演。

帮助越南在2026年维持高增长的三大主要动力

根据元大分析专家，2026年全球宏观背景预计继续不利且难以预测，增长放缓、地缘政治紧张持续和贸易保护主义趋势增加。这可能影响全球供应链并减少对越南商品的需求。尽管如此，全球通胀预计将继续降温，得益于能源和基本商品价格下降，同时，各国增加财政支出和许多国家货币政策宽松的余地不多。

在此背景下，政府设定了2026年国内生产总值增长约10%的目标，通胀控制在约4.5%左右。这是一个雄心勃勃的目标，需要财政-货币政策协调一致，并坚决实施公共投资计划、制度改革和经济转型。国际组织的预测更为谨慎，世界银行评估越南2026年国内生产总值可能增长6.5%，而国际货币基金组织预测仅增长5.6%。

然而，元大认为，随着制度改革加速推进、支持增长方向的新法案，以及稳定的宏观基础，将帮助越南在2026年保持高增长势头。

三大主要动力将继续引领增长，包括：（1）公共投资在交通、物流和能源基础设施领域大力推动，规模庞大；（2）私营经济区域复苏并将贡献越来越大，特别是在加工、制造、技术行业；和（3）国内消费改善，得益于收入增加、通胀控制良好和财政政策支持。

与此同时，出口增长可能因全球需求影响而停滞，但外国直接投资流预计仍将稳定，集中在高科技、可再生能源和数据中心领域。

因此，元大预测越南2026年国内生产总值增长可能达到7.7%，而平均通胀预计轻微上升至约3.9%，但仍低于政府目标。

（编译：张悦 越南网；审校：Fang；来源：越南中文社）