2025年结束时，河内证券交易所指数（HNX-Index）录得9.4%的涨幅。然而，这一指数并未充分反映市场的内部动态。实际情况显示，许多股票的涨幅远超指数，甚至达到数百个百分点。
具体而言，根据FiinGroup的统计数据，去年表现最强的20只股票涨幅区间在35.1%至672%之间。
其中，最突出的是40投资与建设股份公司的L40股票，涨幅高达672%，成为去年河内证券交易所最引人注目的现象。经过一年的兴奋期后，L40的股价目前升至每股87,000越南盾区域。
数据来源：Fiintrade平台
排名第二的是北件矿产股份公司的BKC股票，2025年录得185.3%的涨幅。值得注意的是，该股票进入2026年初的交易日后，上涨势头仍未出现放缓迹象，BKC继续保持上升趋势，并连续录得涨停板。
在第3和第4位，VICEM能源与环境股份公司的VTV股票上涨131.3%，以及HTC控股的CET股票上涨110.9%。
在上述强劲上涨的股票中，许多股票的流动性处于非常低的水平。例如CET股票，许多天没有任何交易记录，也有些交易日仅有几千单位的交易量。
其他一系列股票如SHS、C69、CEO、LHC或HLD也录得从几十到超过90%的涨幅。
另一方面，2025年也见证了河内证券交易所不少股票承受深度调整压力。许多股票下跌30%至超过50%，甚至有股票损失超过70%的价值。
其中，和平宝丽嘉的CTP股票跌幅最大，下跌73.4%，其次是GKM控股和东亚进出口工业投资的DDG股票，均下跌超过63%。
UpCOM交易所情况如何？
虽然河内证券交易所采用±10%的价格波动幅度，但UpCOM交易所的幅度更宽，为±15%。正是这种差异使得UpCOM通常录得更大的价格波动程度。
2025年结束时，UpCOM指数上涨高达27.3%，优于河内证券交易所，并成为追求高收益资金的目的地，尽管风险更大。
Fiingroup的数据显示，UpCOM上的许多股票录得历史性的涨幅。VES以690.9%的涨幅领先整个市场，其次是VEC上涨539.4%，TIN上涨295.1%，RIC上涨242.6%。不少其他股票也上涨超过200%，显示出该交易所强大的造浪能力。
然而，UpCOM的另一面也清晰体现了其严酷性。与急剧上涨并行的是大量股票深度下跌。
AVG下跌64.5%，BCR下跌63.2%，DFF下跌近60%，而许多其他股票损失30%至50%的市值。
总体来看，2025年河内证券交易所和UpCOM的市场数据传递出一个明确信息：指数不再是投资效率的唯一衡量标准。
在一个深度分化的市场中，利润主要取决于选股能力、正确解读企业故事以及确定合适的入场时机。
进入2026年，在廉价资金不再是市场流动性主要支撑因素的背景下，投资者面临从“跟随资金流”思维转向更选择性投资方法的挑战，强调纪律并紧跟企业内在及行业前景等基本面因素。
（编译：李程；审校：Fang；来源：越南中文社）
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