越南指数在2025年上涨近41%，两大城市的公寓平均涨幅超过20%，尽管此前已大幅上涨（根据世邦魏理仕的数据）。当全国进入两位数增长时，这一趋势将如何发展？
与黄金一样，还记得2021年底和2022年初是开设证券账户的浪潮，或是郊区土地交易持续到深夜的夜晚。
这并不意味着短期内会重演类似的情景，但提醒我们投资不能仅依赖过去的“光环”。
今天领先的资产并不能保证在所有阶段都继续领先。为了有效和可持续的投资，投资者需要更广阔的资产周期视角，更重要的是，了解自己在该周期中所处的位置。
尽管每类资产都有其自身的动力，但周期初期的阶段通常受到一个共同因素的巨大推动：货币供应快速增长。
从2023年至今，国内和全球都经历了流动性充裕的环境。
根据富达的统计数据，全球货币供应在2025年底保持同比增长12%的快速增速，达到近120万亿美元。在国内，整个经济体的信贷增长超过19%，是十多年来的最高水平。
充裕的流动性始终是资产价格的强大“燃料”。然而，从2026年起，情况出现变化的迹象。主要央行的降息周期预计将放缓，因为在支持增长和控制通胀之间的平衡变得更加谨慎。
在国内，越南国家银行也通过严格控制投机领域的信贷和按季度分配额度来指导政策。
这些变化表明，“廉价货币广泛扩散”的阶段可能已经过去。市场不再处于周期初期阶段——几乎所有资产都从资金流中受益——而是逐渐进入后期阶段，具有更高的选择性和波动性。
在受到货币供应的强劲支撑后，每项资产在接下来的几年中将回归其自身的特定动力。
对于黄金，地缘政治紧张局势和避险需求仍然是重要动力，但“轻松获利”已不如初期阶段。
对于证券，市场正进入基于不再便宜的估值的上涨趋势的第二年。机会仍然存在，但利润将更多地来自具体股票和行业的选择，而不仅仅是依赖整体指数。
房地产在经历两年强劲增长后，2026年至2027年阶段可能会见证更加谨慎的利率和信贷环境，同时随着许多项目解除法律障碍进入实施阶段，新供应量增加。
这迫使投资者调整预期，并专注于有实际需求的分段，而不是依赖投机杠杆。
从前几个周期的教训表明：当进入价格上涨周期的后期阶段时，重点不再是“不惜一切代价的增长”，而是合理的投资组合结构和风险管理。
（编译：Ivy；审校：Woo；来源：越南中文社）
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