股票市值需近300万亿越南盾才能达到GDP的100%：今年是否可行？

这相当于比2025年底增长近29%。

经济资本高度依赖银行系统

越南设定了到2026年底股票市场市值至少达到国内生产总值100%的目标，从2025年底实现的9.98万亿越南盾（相当于2024年估计国内生产总值的86.7%）开始。

这被视为实现2026-2030年期间国内生产总值增长10%及以上目标的重要资源。

为了实现中期高速经济增长，国内投资部分——包括公共投资和私人投资，将发挥引领作用。这意味着未来五年经济的资本需求将大幅增加。

与此同时，银行系统的信贷规模在2025年底已达到国内生产总值的约146%，高于许多新兴经济体。这反映了越南的金融结构仍具有“银行主导”的特点，即高度依赖银行系统。

在更高的发展阶段，许多国家已逐渐转向银行信贷与资本市场之间更平衡的模式。

为了使股票市场市值达到国内生产总值的100%，总市值需要增加超过2.86万亿越南盾，相当于今年约1080亿美元。这相当于比2025年底增长近29%。

然而，这一增长并不意味着股票指数必须相应增长29%。实际上，市场市值可以通过多种不同途径增加。

部分来自已上市企业增发股票以筹集资金。另一部分来自私营企业通过首次公开募股和上市或在证券交易所注册交易等方式实现公众化，从而向资本市场“生态系统”补充新企业。

2025年下半年，市场见证了一些大规模的增资和首次公开募股。预计这一趋势将在2026年继续，因为环境持续有利，且许多企业计划在今年进行首次公开募股。

根据一些初步估计，在排除新资金筹集和首次公开募股的影响后，市场指数需要增长约24.6%至26.2%才能实现设定的市值目标。

如果假设指数增长相对均匀，VN指数可能在2026年底达到约2223至2252点区间。

尽管这些系统性风险的发生概率比前几年更高，但并非过高，且对利润增长和估值的预测仍具有较高的可靠性。换句话说，国内生产总值100%的市值目标今年仍被评估为可行。

这一点数区间可以通过市场的基本因素来解释。证券公司目前预测2026年上市企业的每股收益增长约为17%。

如果市场的市盈率维持在约15.4至15.6倍区间，市场指数完全可能达到上述点数区间。

历史上，当越南证券处于增长阶段时，VN指数的市盈率如上所述是完全可行的，甚至在上升趋势的后期阶段曾显著更高。因此，在宏观经济因素和企业利润持续保持积极的条件下，这一情景完全可能发生。

当然，这一前景仍取决于许多外部因素。如全球通胀上升、国际经济衰退等风险可能影响企业利润前景以及市场估值水平。

资本市场的发展潜力仍然巨大

从长远来看，越南资本市场的发展目标不仅止于国内生产总值100%的里程碑。

根据到2030年的证券市场发展战略，政府设定了股票市场市值达到国内生产总值120%的目标。为了实现这一目标的可持续性，市场需要在规模和质量上发展，从市场供给方的上市企业到需求方的投资者结构。

从供给角度看，市场不仅需要增加上市企业数量，还需要提高交易所企业的质量。

目前，市值结构在很大程度上依赖于银行和房地产两大行业。与此同时，经济的许多重要领域，如技术、物流、能源或工业生产，在证券市场上仍缺乏许多大型代表企业。

吸引更多属于新经济领域的大型企业将有助于市场变得更加多样化，并更全面地反映经济结构。

此外，上市企业的透明度在提高市场质量方面发挥着特别重要的作用。许多市场的经验表明，投资者的信心不仅建立在增长速度上，还建立在企业治理质量和信息透明度上。

因此，采用国际会计准则如国际财务报告准则、改善信息披露质量以及提高企业治理标准正在由监管机构实施。

增加机构投资者的作用

从需求角度看，除了发展数量外，投资者结构需要朝着可持续方向发展。目前，越南证券市场仍具有由国内个人投资者主导的市场特征，该群体通常占每日交易价值的约80-90%。

通过增强机构投资者，特别是基金的作用来重组投资者，对于在中长期内可持续地将国内资金吸引到市场中至关重要。

在许多更发达的市场中，机构投资者如投资基金、保险公司，特别是退休基金通常扮演核心角色。帮助证券市场强劲发展的重要因素之一正是大规模退休基金的存在，这些基金拥有长期投资资金。

（编译：张悦 越南网；审校：Ken；来源：越南中文社）