許多市場份額領先的公司如HSC、MAS、KIS…幾乎已經耗盡了貸款的’額度’。如果市場的上漲趨勢繼續，增加資本以擴大貸款能力的壓力將很快成為生死攸關的問題。
進入證券市場的資金大幅增加，保證金貸款餘額也創下紀錄
2025年第二季度初，市場見證了與美國關稅相關的衝擊，但隨後迅速且強勁地恢復。證券公司提供的保證金貸款餘額繼續創下新高。
38家證券公司（CTCK）上一季度的總貸款餘額（包括保證金和預付款）達到近286.5萬億越南盾，為該行業設定了新的高點。
保證金貸款利率也有所調整上升，幫助在年初激烈競爭階段後改善了利潤邊際。然而，擴大保證金的能力——一些大型證券公司的重要’彈藥’——正在逐漸耗盡。
根據規定，每家證券公司最多隻能提供兩倍於其所有者資本的保證金貸款。綜合統計顯示，剩餘的貸款空間（當前貸款餘額與最大限額之間的比率）已降至45.6%，是自2022年第二季度以來的最低水平，比上一季度下降了近3個百分點。
值得注意的是，當這一比率在2020-2021年期間降至50%以下時，市場進入了過熱階段，並持續縮小貸款空間。記錄的最低水平是2021年第二季度的近29%，就在VN指數創下歷史新高之前。
市場份額領先的許多公司已接近貸款限額
目前有超過10家大小證券公司的保證金空間低於29%，其中包括市場份額前十的HSC、MBS、MAS、KIS、VCBS等知名公司。
在這一群體中，HSC、MAS、KIS特別引人注目，因為它們的貸款空間幾乎已經耗盡。
最突出的是HSC證券（HCM），儘管HSC領導層設定了2025年貸款27萬億越南盾的目標，但多個季度的貸款餘額保持在約20萬億越南盾。
在等待2025年第三季度實施的新增資本的同時，該公司在貸款規模競賽中被拋在後面，當時兩大競爭對手SSI和TCBS已經將貸款水平提高到超過33萬億越南盾。
HSC被迫轉向自營業務，在2025年第二季度’抄底’增加了超過1.4萬億越南盾的股票組合以保持效率。
與此同時，來自韓國的兩家證券公司Mirae Asset Vietnam（MAS）和KIS Vietnam也面臨著貸款限額的重大障礙。如果不盡快從母公司獲得新的資本補充，完全有可能失去市場份額給正在大力注入資本的國內競爭對手。
上一季度，Mirae Asset證券和KIS在HOSE的交易份額已降至3.5%和3.13%。
在市場繼續吸引資金流動的背景下，VN指數接近歷史高點，個人投資者的保證金需求將繼續強勁增長。這意味著，如果證券公司未能及時升級其所有者資本的’容器’，它們面臨的壓力將更加沉重。
過去的實際情況表明，保證金緊張時期通常與市場的熱週期密切相關，投資者對大型證券公司的貸款來源數據也表現出敏感性。
越南中文社
