越南股市在2026年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长9.95%、前9个月增长9.01%的背景下仍出现调整。AZFin越南股份公司董事长兼创始人邓陈福认为，利率将是决定接下来市场走势的关键因素。他指出，宏观数据存在滞后且部分已提前反映在股价中，而利率、汇率和国际经济形势的变化对投资者情绪影响更快。

流动性减弱构成另一重压力。9月胡志明市证券交易所日均成交额仅约16.4万亿越南盾，同期外资净卖出约4.8万亿越南盾，使前9个月外资净卖出总额超过98.3万亿越南盾。邓陈福预测，在国内外资金均受限的情况下，VN-Index第四季度大概率继续横盘，难以出现强劲上涨趋势。他表示，只有越南国家银行改善系统流动性并立即降低存款和贷款利率，市场才具备吸引资金回流的有利条件。

VNDIRECT分析及投资咨询部门代表丁光馨指出，许多股票价格在调整后已明显下跌，但低价并不等同于有吸引力的投资机会，因为资金成本仍然高企。截至10月5日，市场市盈率（P/E）约为2027年预测盈利的13.4倍，但该指数受Vingroup生态5只股票影响很大，这5只股票市盈率约71.6倍。若剔除该组股票，其余市场市盈率从2025年10月的约14.1倍降至2026年9月的10.1倍。

丁光馨进一步分析，剔除Vingroup后股票盈利收益率目前约9.6%/年，仅比9月银行间市场一年期平均利率8.1%高约1.5个百分点，而多家私人银行12个月存款利率已升至约7%-7.5%/年。这使得投资股票的风险溢价不够大，对使用杠杆或偏好低风险渠道的投资者尤其如此。他认为，市场需要更多折价空间或利率明显改善，才能增强对资金的吸引力。

Yuanta越南证券公司个人客户部分析总监阮世明表示，利率压力尚无明显缓解迹象。他测算，若一年期利率下降1个百分点，剔除Vingroup后股票市盈率可能上升约6%，但考虑到国内通胀和国际利率环境，利率短期内降温的可能性仍不明朗。Yuanta预测2026年上市公司利润增长约17%，但2027年剔除Vingroup的企业利润可能几乎持平，因油气、化肥和采矿领域的突发利润将减少。阮世明建议投资者保持适中股票仓位，耐心等待估值足够有吸引力的机会，而非急于入市。

积极因素方面，先锋证券（TPS）认为经济增长前景、公共投资拨付和升级预期仍是第四季度市场的支撑因素。2026年最后4个月尚有约573.474万亿越南盾公共投资待拨付，若进度加快可促进经济增长并支持相关企业生产经营。TPS还估计，市场升级完成后被动资金流入可能超过22亿美元，但实际到位规模和时点取决于实施进度、基金组合结构及国际市况。汇率相对稳定也是有利条件，而油价、通胀和筹资压力可能继续对利率施压。

越南国家银行数据显示，截至2026年8月28日，全经济体信贷余额近21万亿越南盾，而居民存款超过19万亿越南盾。TPS基于交织因素预测，最后三个月股市将呈蓄势和分化走势，尽管长期前景仍积极。该公司认为估值水平已深度下降，为长期投资资金提供值得注意的缓冲，但低估值不足以确保市场快速复苏，若资金成本仍高且资金流未回归。