越南证券商MB（MBS）在2026年10月的投资者交流报告中指出，Vincom Retail（胡志明市证券交易所代码：VRE）旗下购物中心的租户营收增速正在放缓。2026年前两个季度租户营收增长约25%至30%，目前降至20%至25%；剔除约5%的涨价因素后，实际消费量仍增长约15%。MBS认为整体购买力尚属稳定。

MBS称，高利率正成为小租户扩店计划的主要障碍，原因是银行贷款成本压力上升。为购物中心带来客流的大型租户目前约占可租面积的60%至70%，财务状况仍然良好。Vincom Retail采取的扶持措施包括发放促销券、优化经营效率，以及在必要时下调租金；公司不直接向租户提供贷款或资金支持。

在租赁收入方面，Vincom Retail期望现有购物中心租金收入每年保持约10%至12%的增长，尚未计入新项目的贡献。其中一个动力来自按消费价格指数（CPI）调整固定合同的租金，这类合同约占收入的80%。公司还继续改造升级老旧购物中心，目标是把出租率从55%至56%提升到95%以上，同时提高租金水平，并调整租户结构，优先引入更高端品牌。

运营成本方面，报告称Vincom Retail已将购物中心空调温度从26摄氏度下调至25摄氏度，以改善顾客体验，此举推高了用电量。目前太阳能系统仅满足公司约4%的用电需求，公司正逐步更换中央冷水机组、LED照明和自动扶梯等设备，以提高能效、节省成本。

在土地与扩张方面，Vincom Retail已支付约10万亿越南盾定金锁定土地储备，用于发展联排商铺（shophouse）项目，但公司暂缓销售计划，预计视房地产市场流动性情况从2027年下半年起重新启动。购物中心板块方面，公司计划未来五年新增约60万至70万平方米总建筑面积（GFA）；MBS称公司已支付定金用于开发约73.7万平方米建筑面积，五年后的长期项目储备在越南估计约98万平方米。

公司还在评估向印度和刚果等发展中市场扩张的可行性，可能借助与Vinhomes、VinFast和Vingroup合作的土地资源在海外开发项目，并带入现有合作零售连锁品牌。国际项目目前尚未列入公司已公布的越南开发面积，海外扩张仍处于可行性研究阶段。

业绩方面，Vincom Retail 2025年净营收为8.837万亿越南盾，较上年小幅下降，但税后利润增长57%，达6.446万亿越南盾。MBS预测2026年净营收为9.767万亿越南盾，增长约11%，税后利润为6.030万亿越南盾，下降约6%；2027年净营收预计升至13.8万亿越南盾，增幅约41%，税后利润约7.043万亿越南盾，增长近17%。资产规模方面，MBS预测2026年底总资产达67.052万亿越南盾，2027年底升至75.043万亿越南盾。Sado商贸股份公司为最大股东，持股40.5%；Vingroup直接持有18.37%的资本，其他股东持有41.13%。