利率上升，零售行业IPO交易面临'双重压力'

股票IPO的'选日'时机

如果说风水中的'选日'是选择有利时机开始行动，那么在证券市场上，'好日子'由流动性、资金流向和市场情绪决定。

越南元大证券个人客户研究与发展部门主管阮世明先生表示："2025年底的三宗IPO交易在有利的市场条件下进行，帮助证券公司以良好价格出售股票，吸引的需求超过发行规模"。

然而，如果选择市场'趋势断裂'的错误时机，发行可能不成功或经济效益不高。

尽管第245/2025号法令已将IPO后股票上市时间缩短至30天，但阮先生认为，在利率呈上升趋势和通胀压力存在的背景下，上市时机和企业估值需要更谨慎计算。

绿色电器（ĐMX）的案例是2026年值得注意的例子。企业计划最多发行179,500,400股股票，相当于流通股本的16.3%。然而，至今尚未有关于实施时间或确切价格的具体更新。

"对于零售行业，我认为绿色电器的IPO时机可能与消费周期相关。购物高峰期，通常在下半年，可能创造更有利条件。

然而，在经历最近的宏观波动后，投资者情绪通常需要时间恢复，使得时机选择变得更加重要"，阮先生说。

利率压力可能导致支出紧缩？

从财务角度看，国家证券分析部门负责人阮文竹认为，零售行业的IPO交易正面临'双重压力'。

首先，利率上升导致折现率更高，在现金流折现模型中拉低企业估值。这使得IPO价格难以达到预期。

其次，运营成本因油价上涨和供应链仍存在诸多风险而增加。同时，2026年2月核心通胀率为3.47%，降低了实际收入，导致消费者紧缩支出。

"放眼整个零售行业，年初两个月经济数据显示复苏势头相当缓慢。商品零售收入实际增长（剔除价格因素后）仅达4.5%，低于2025年同期的6.8%"，阮先生指出。

进一步分析利率影响，Kafi证券分析总监黄英俊表示，电器行业约30-40%的销售额来自分期付款，因此当借贷成本上升时，消费者倾向于推迟购物，同时将支出转向必需品。

尽管如此，绿色电器仍有积极因素。企业预计维持现金股息政策，最低为利润的50%，这是高利率环境中投资者关注的因素。凭借2025年超过107万亿越南盾的收入，绿色电器也保持行业领先地位，通常被视为波动时期的安全选择。

与此同时，绿色电器的分拆有望帮助财务结构透明化，与移动世界投资股份公司（MWG）正在试验的业务板块分离，使估值更具吸引力。

家庭扣除额增加近41%有望改善购买力

受宏观因素影响，绿色电器的母公司MWG股票自2026年初以来已下跌8.4%。然而，实际上许多零售股票相当稳健。

《青年在线》统计至3月27日，监测组中9只股票中有8只表现优于市场，部分自2026年初以来涨幅超过10%。

在2026年商业计划中，未来资产越南证券表示，消费行业整体潜力巨大，越南目标将人均收入从2025年的5,026美元提高至2030年的8,500美元。

促进经济增长的政策和房地产市场复苏是帮助恢复民众购买力的两个主要因素。特别是，2026年个人所得税计算中家庭扣除额较此前增加近41%，将有助于改善中产阶级的购买力。

（编译：Eric 越南网；审校：Fang；来源：越南中文社）