越南股市今年以来大范围走弱。据VnExpress报道，VN-Index的401只成分股中约301只年内下跌，占比约75%，跌幅中位数为13.2%。同期企业盈利仍在增长，第一季度利润增速中位数为18.2%，第二季度为20.9%，股价与业绩走势出现明显背离。
在胡志明市，一名办公室职员兰女士注意到一只科技股价格下跌约20%，但企业最近一期仍公布利润增长。她表示，现在买入可能比之前便宜，但也担心市场正在反映她尚未看清的困难，不确定应视为买入机会还是继续等待。这一情形被用来描述不少投资者面对的共同困惑：企业盈利增长，股价却不涨甚至深跌。
越南投资管理公司VCBF在近期与投资者的对话中表示，其投资组合中多只股票前9个月营收和利润增长，但市价横盘或下跌。该机构指出，股价不仅反映已公布的经营业绩，也反映对未来年份的预期；若投资者预计利润放缓、利润率收窄或财务成本上升，即使企业刚经历一个良好财季，股价仍可能下跌。
估值方面，Dragon Capital报告称，截至9月底，按最近12个月利润计算的VN-Index市盈率为13.5倍；若剔除VIC、VHM、VPL、STB和LPB五只股票，指数年内跌幅为9.4%，市盈率降至11.4倍。该机构认为当前预期利润与风险的对比相对有吸引力，但估值改善可能需要时间，直到存款利率降温。
越南证券天越（TVS）9月报告给出的VN-Index市盈率为12.1倍，低于约13.8倍的五年平均水平。该机构同时提醒，外资持续净卖出和流动性疲弱限制估值改善空间：9月胡志明市证券交易所日均成交额降至近16,500亿越南盾，为2025年2月以来最低，并预计10月市盈率可能进一步收窄至11.5至12倍区间。
VCBF副投资总监阮兆荣表示，选股的两项核心标准是基本面稳健和估值有吸引力，基金重视管理层能力、竞争优势、市场份额提升空间和财务健康，在资金成本高企的环境下偏好负债较少的企业。对于个人投资者，他建议在买入下跌股票前先做三项检查：利润质量、财务健康，以及估值与前景的匹配程度。
阮兆荣还提到持有期限的问题：股价可能需要数月甚至更长时间才能反映经营改善，若使用短期要用的资金，投资者可能不得不在市场尚未回升时卖出。他建议以2至3年的视角关注优质企业本身，而非只看短期；VCBF认为，投资期限约3至5年的闲置资金可考虑估值合理区间的股票，而一年内需要用钱或优先求稳的人士应考虑债券等符合自身需求的渠道。
越南中文社
