越南股市今年以來大範圍走弱。據VnExpress報道，VN-Index的401只成分股中約301只年內下跌，佔比約75%，跌幅中位數為13.2%。同期企業盈利仍在增長，第一季度利潤增速中位數為18.2%，第二季度為20.9%，股價與業績走勢出現明顯背離。
在胡志明市，一名辦公室職員蘭女士注意到一隻科技股價格下跌約20%，但企業最近一期仍公佈利潤增長。她表示，現在買入可能比之前便宜，但也擔心市場正在反映她尚未看清的困難，不確定應視為買入機會還是繼續等待。這一情形被用來描述不少投資者面對的共同困惑：企業盈利增長，股價卻不漲甚至深跌。
越南投資管理公司VCBF在近期與投資者的對話中表示，其投資組合中多隻股票前9個月營收和利潤增長，但市價橫盤或下跌。該機構指出，股價不僅反映已公佈的經營業績，也反映對未來年份的預期；若投資者預計利潤放緩、利潤率收窄或財務成本上升，即使企業剛經歷一個良好財季，股價仍可能下跌。
估值方面，Dragon Capital報告稱，截至9月底，按最近12個月利潤計算的VN-Index市盈率為13.5倍；若剔除VIC、VHM、VPL、STB和LPB五隻股票，指數年內跌幅為9.4%，市盈率降至11.4倍。該機構認為當前預期利潤與風險的對比相對有吸引力，但估值改善可能需要時間，直到存款利率降溫。
越南證券天越（TVS）9月報告給出的VN-Index市盈率為12.1倍，低於約13.8倍的五年平均水平。該機構同時提醒，外資持續淨賣出和流動性疲弱限制估值改善空間：9月胡志明市證券交易所日均成交額降至近16,500億越南盾，為2025年2月以來最低，並預計10月市盈率可能進一步收窄至11.5至12倍區間。
VCBF副投資總監阮兆榮表示，選股的兩項核心標準是基本面穩健和估值有吸引力，基金重視管理層能力、競爭優勢、市場份額提升空間和財務健康，在資金成本高企的環境下偏好負債較少的企業。對於個人投資者，他建議在買入下跌股票前先做三項檢查：利潤質量、財務健康，以及估值與前景的匹配程度。
阮兆榮還提到持有期限的問題：股價可能需要數月甚至更長時間才能反映經營改善，若使用短期要用的資金，投資者可能不得不在市場尚未回升時賣出。他建議以2至3年的視角關注優質企業本身，而非只看短期；VCBF認為，投資期限約3至5年的閒置資金可考慮估值合理區間的股票，而一年內需要用錢或優先求穩的人士應考慮債券等符合自身需求的渠道。
越南中文社
