連續九個月貿易逆差，但本質上是好消息？
根據越南統計局剛公佈的數據，2026年前8個月越南貿易逆差高達204.6億美元，其中電子類產品貿易逆差就達605.7億美元。貿易差額因此在一年內反轉344.8億美元。
前8個月出口達3748億美元，增長22.4%；進口達3953億美元，增長35.3%。兩個方向同時擴大，使前8個月進出口總額達到創紀錄的7701.4億美元。
僅8個月就出現345億美元的反轉，這一變化有些出人意料，應用信息學與經濟學研究院院長、經濟專家丁世顯博士表示。在越南連續多年保持貿易順差後，這一數字在一定程度上引發了擔憂。
第一個逆差月份是2025年12月，據海關局數據為5.54億美元。截至2026年8月底，還沒有任何一個月恢復為正。
BIDV證券分析中心（BSC）主任潘國寶表示，導致貿易逆差的核心原因是進口增速快於出口，並將其拆分為三個因素。
第一，高科技行業的製造與投資擴張週期正在強勁展開。第二，電子供應鏈向越南轉移。第三，生產結構因素。
越南經濟仍高度依賴進口原材料和零部件，因此當出口加速時，進口往往先增長或增長更快。
潘國寶認為，應看進口流的本質，而不只是看貿易逆差數字。據此，大部分進口額是生產資料，也就是說這些錢是服務於生產、投資和出口，而不是最終消費。
但是，究竟是誰造成了這部分貿易逆差，是外商直接投資部門還是國內企業？
經濟專家裴鄭博士表示，越南貿易順差還是逆差仍主要取決於外商直接投資企業部門，而國內部門幾十年來一直處於逆差狀態。
裴鄭認為，今年外商直接投資部門的貿易順差已大幅收窄，而此前多年該部門一直保持較大順差。
據統計局，外商直接投資部門前8個月仍實現101.3億美元貿易順差，但較去年同期的296.1億美元大幅下降。與此同時，國內經濟部門貿易逆差306.0億美元，而2025年前8個月為155.8億美元。因此，雙方的變動都在推高越南的貿易逆差。
裴鄭博士表示，今年外商直接投資企業佔出口總額高達80%，而前幾年為70%至71%。國內部門因此僅佔出口額的19.9%。前8個月國內企業出口增長7.4%，而外商直接投資部門增長26.9%。
在9月11日的宏觀更新報告中，龍越證券將兩個部門之間的差距與越南企業的能力聯繫起來。
報告寫道：“這表明貿易逆差不僅是貿易差額問題，還反映了越南企業在生產和出口能力方面的侷限。”
從另一個角度看，Vietcombank證券認為原因在於國內需求。該公司評估稱，貿易逆差主要源於進口機械設備、原材料和投入品以滿足生產和投資需求，背景是公共投資得到推動。
電子貿易逆差增長是因為價格還是數量？
統計顯示，進出口差額的反轉幾乎全部集中在一個商品組：計算機、電子產品和零部件。該組前8個月出口1010.6億美元，增長51.1%；但進口達1616.3億美元，增長68.3%。
因此，電子組貿易逆差為605.7億美元，幾乎是整個經濟體204.6億美元貿易逆差的三倍。今年電子類產品也佔進口總額的40.9%，而2018年為18.2%，2024年為28.1%。
丁世顯博士表示，其餘商品組正在為電子類產品彌補超過400億美元的貿易逆差，其中僅農水產品就實現145億美元順差。電子類產品佔出口額近30%，增速是整體速度的兩倍，因此他認為這是越南出口中最重要的行業組，並且主要屬於外資企業。
在解釋電子類產品進口激增時，潘國寶認為，該組進口增長在很大程度上受到投入價格上漲的影響，而不是完全來自產量。根據BSC跟蹤的數據，DRAM、芯片和HBM等產品價格同比大幅上漲，導致即使產量沒有相應增長，進口額也快速上升。
研究機構集邦諮詢的信息顯示，2026年第一季度DRAM價格同比創紀錄上漲90%，並預測只有等新工廠在2027年底或2028年投產，供應才會有所緩解。
Counterpoint Research指出，原因是存儲芯片供應商優先把產量提供給服務人工智能的數據中心，而不是消費電子產品，這推高了零部件成本，並迫使廠商將上漲部分轉嫁到售價中。
在海關分類中，進口的芯片和零部件歸入計算機和電子組，而組裝後出口的手機則計入手機及零部件組，該組目前實現387.2億美元順差。
裴鄭博士認為，越南電子工業目前基本上仍是組裝。
將電子組與手機組合並計算，今年前8個月組裝環節的差額為逆差218.5億美元，而去年同期還為順差20.6億美元。
僅電子組，進口同比增加656億美元，而出口僅增加342億美元。每增加1美元進口，對應增加0.52美元出口；若把手機部分也算上，則為0.63美元。
同樣提到增加值，潘國寶認為，大部分電子進口額是用於生產和出口的投入品，因此當零部件被投入生產成品後，貿易逆差價值基本上會在出口鏈中逐步收窄。
他說：“長期來看，更值得關注的不是電子進口規模，而是越南在每1美元出口中保留了多少增加值。”
在2026年8月戰略報告中，安平證券還提出了電子進口規模帶來的另一個風險。
該公司認為，該商品組增長過快可能間接促使貿易伙伴加強對越南在全球供應鏈中角色的監督，涉及原產地、本地化率和防止貿易規避等方面。
安平證券認為，風險正從缺少訂單轉向貿易合規。
越南中文社
