连续九个月贸易逆差，但本质上是好消息？
根据越南统计局刚公布的数据，2026年前8个月越南贸易逆差高达204.6亿美元，其中电子类产品贸易逆差就达605.7亿美元。贸易差额因此在一年内反转344.8亿美元。
前8个月出口达3748亿美元，增长22.4%；进口达3953亿美元，增长35.3%。两个方向同时扩大，使前8个月进出口总额达到创纪录的7701.4亿美元。
仅8个月就出现345亿美元的反转，这一变化有些出人意料，应用信息学与经济学研究院院长、经济专家丁世显博士表示。在越南连续多年保持贸易顺差后，这一数字在一定程度上引发了担忧。
第一个逆差月份是2025年12月，据海关局数据为5.54亿美元。截至2026年8月底，还没有任何一个月恢复为正。
BIDV证券分析中心（BSC）主任潘国宝表示，导致贸易逆差的核心原因是进口增速快于出口，并将其拆分为三个因素。
第一，高科技行业的制造与投资扩张周期正在强劲展开。第二，电子供应链向越南转移。第三，生产结构因素。
越南经济仍高度依赖进口原材料和零部件，因此当出口加速时，进口往往先增长或增长更快。
潘国宝认为，应看进口流的本质，而不只是看贸易逆差数字。据此，大部分进口额是生产资料，也就是说这些钱是服务于生产、投资和出口，而不是最终消费。
但是，究竟是谁造成了这部分贸易逆差，是外商直接投资部门还是国内企业？
经济专家裴郑博士表示，越南贸易顺差还是逆差仍主要取决于外商直接投资企业部门，而国内部门几十年来一直处于逆差状态。
裴郑认为，今年外商直接投资部门的贸易顺差已大幅收窄，而此前多年该部门一直保持较大顺差。
据统计局，外商直接投资部门前8个月仍实现101.3亿美元贸易顺差，但较去年同期的296.1亿美元大幅下降。与此同时，国内经济部门贸易逆差306.0亿美元，而2025年前8个月为155.8亿美元。因此，双方的变动都在推高越南的贸易逆差。
裴郑博士表示，今年外商直接投资企业占出口总额高达80%，而前几年为70%至71%。国内部门因此仅占出口额的19.9%。前8个月国内企业出口增长7.4%，而外商直接投资部门增长26.9%。
在9月11日的宏观更新报告中，龙越证券将两个部门之间的差距与越南企业的能力联系起来。
报告写道：“这表明贸易逆差不仅是贸易差额问题，还反映了越南企业在生产和出口能力方面的局限。”
从另一个角度看，Vietcombank证券认为原因在于国内需求。该公司评估称，贸易逆差主要源于进口机械设备、原材料和投入品以满足生产和投资需求，背景是公共投资得到推动。
电子贸易逆差增长是因为价格还是数量？
统计显示，进出口差额的反转几乎全部集中在一个商品组：计算机、电子产品和零部件。该组前8个月出口1010.6亿美元，增长51.1%；但进口达1616.3亿美元，增长68.3%。
因此，电子组贸易逆差为605.7亿美元，几乎是整个经济体204.6亿美元贸易逆差的三倍。今年电子类产品也占进口总额的40.9%，而2018年为18.2%，2024年为28.1%。
丁世显博士表示，其余商品组正在为电子类产品弥补超过400亿美元的贸易逆差，其中仅农水产品就实现145亿美元顺差。电子类产品占出口额近30%，增速是整体速度的两倍，因此他认为这是越南出口中最重要的行业组，并且主要属于外资企业。
在解释电子类产品进口激增时，潘国宝认为，该组进口增长在很大程度上受到投入价格上涨的影响，而不是完全来自产量。根据BSC跟踪的数据，DRAM、芯片和HBM等产品价格同比大幅上涨，导致即使产量没有相应增长，进口额也快速上升。
研究机构集邦咨询的信息显示，2026年第一季度DRAM价格同比创纪录上涨90%，并预测只有等新工厂在2027年底或2028年投产，供应才会有所缓解。
Counterpoint Research指出，原因是存储芯片供应商优先把产量提供给服务人工智能的数据中心，而不是消费电子产品，这推高了零部件成本，并迫使厂商将上涨部分转嫁到售价中。
在海关分类中，进口的芯片和零部件归入计算机和电子组，而组装后出口的手机则计入手机及零部件组，该组目前实现387.2亿美元顺差。
裴郑博士认为，越南电子工业目前基本上仍是组装。
将电子组与手机组合并计算，今年前8个月组装环节的差额为逆差218.5亿美元，而去年同期还为顺差20.6亿美元。
仅电子组，进口同比增加656亿美元，而出口仅增加342亿美元。每增加1美元进口，对应增加0.52美元出口；若把手机部分也算上，则为0.63美元。
同样提到增加值，潘国宝认为，大部分电子进口额是用于生产和出口的投入品，因此当零部件被投入生产成品后，贸易逆差价值基本上会在出口链中逐步收窄。
他说：“长期来看，更值得关注的不是电子进口规模，而是越南在每1美元出口中保留了多少增加值。”
在2026年8月战略报告中，安平证券还提出了电子进口规模带来的另一个风险。
该公司认为，该商品组增长过快可能间接促使贸易伙伴加强对越南在全球供应链中角色的监督，涉及原产地、本地化率和防止贸易规避等方面。
安平证券认为，风险正从缺少订单转向贸易合规。
（编译：张悦 ；审校：Momo；来源：越南中文社yuenan.com）
原创文章，作者：越南中文社，如若转载，请注明出处：https://yuenan.com/news-127155/
