越南BIDV银行首席经济学家、BIDV培训与研究学院院长艮文力博士测算，2026至2030年阶段，全社会投资资金需年均增长约13%至15%，相当于每年约2800亿至3000亿美元的资金需求。他指出，问题不仅在于筹集足够资金，还须多元化资本渠道，减少对银行体系的依赖，并提高资源配置效率。
艮文力分析，截至2025年底，越南信贷与GDP之比已达144.3%，在同类经济体中处于高位。到2026年9月底，信贷余额超过存款规模约200万亿越盾。银行资金仍占经济总资金来源的50%以上，而包括股票和债券在内的资本市场仅占约14%至15%，若计入政府债券则约为23%至24%。他认为，可持续发展模式要求资本市场占比达到30%以上。
艮文力警告，若信贷继续每年增长15%至16%，而名义GDP仅增长约10%，到2030年信贷与GDP之比可能升至180%。这要求控制风险、保障银行体系安全，同时发展股市和长期资本动员渠道。他还指出，银行资金占比过大已对银行体系流动性造成压力，并成为降低利率水平的障碍。
越南政府、总理和国家银行正努力调控以稳定利率水平，支持生产经营和增长资金需求。其中，第1413号提案提出到2030年将资本市场筹资额提升至全社会实际投资总额的28%至30%，到2045年增至30%至35%；资本市场还定向满足政府60%至65%的借款需求。
艮文力强调，国内私人资本作用日益重要，而居民储蓄动员空间收窄。他建议推动资本市场发展，同时有效挖掘绿色金融、国际可持续金融、贸易顺差、侨汇、股市升级资金、胡志明市和岘港国际金融中心以及数字资产、加密资产和碳市场等资源。此外，居民黄金、项目滞留资金、冗余公共资产和反浪费节约资金也可通过适当机制形成大量资金流。
据财政部数据，截至今年9月底，股票市值超过1030万亿越盾，较2025年底增长3.3%；上市债券市场规模约294万亿越盾。2026年前9个月，通过证券市场（包括股票和债券）筹资总额达731.6万亿越盾，同比增长85.6%，但仍远低于2026至2030年阶段约540万亿越盾的筹资目标。
9月21日，越南证券市场正式被FTSE Russell从前沿市场升级为次级新兴市场。这一里程碑认可了越南在制度改革、基础设施升级和改善外国投资者市场准入方面的努力，为吸引国际投资资金打开机会，同时对信息透明度、公司治理、商品质量和市场运营能力提出更高要求。
胡志明市和岘港国际金融中心于今年初正式成立，已与多家国内外集团和金融机构签署合作备忘录，被期待成为资本渠道，特别是外国投资资金渠道。经济学家阮智孝认为，股市升级和国际金融中心是吸引外资的两个重要渠道，其中股市升级是重大推动力，有助于越南增加接触国际基金的能力、吸引外资流入，并为企业在股票发行筹资方面创造更有利条件。但他指出，升级仅是必要条件，关键是如何鼓励投资者向越南放款。
阮智孝表示，越南国家信用评级仍低于投资级，政府需加强宣传经济优势并寻求提升信用评级的解决方案。他还指出，升级后外资流入未如预期强劲，还因全球地缘政治冲突（中东、俄乌）、美国关税政策、全球高利率和汇率压力等不利波动。两个国际金融中心需6至12个月投入运营，外国投资者也需时间观察评估。他认为，越南资本市场深度尚不足以吸收并完全替代银行渠道，经济预计至少两年内仍依赖银行信贷，政府需尽早制定路线图，逐步将信贷与GDP之比降至100%安全水平以下。
艮文力也认为，未来五年高增长资金需求巨大，而银行体系信贷增长空间逐渐收窄，需同步实施多项措施疏通其他资本渠道，最坚决的是推动资本市场发展，包括股票、债券、投资基金等。对于传统证券市场，需整顿保证金贷款余额高企、市值集中于银行和房地产行业的问题，以防市场逆转时出现系统性风险。他建议研究允许房地产和证券资产在区块链平台上代币化交易，以加快资金流转。
艮文力还建议企业多元化资金来源，不应仅依赖银行信贷，而应通过发行股票、债券、投资基金及国内外资源筹资，这要求企业提升治理能力，满足严格的信息披露和财务报告标准。阮智孝承认银行在流动资金、支付和商业信贷方面仍具重要作用，需改变的是减少对银行过度依赖来资助长期投资需求。他提出需同步发展至少四个组成部分：股票市场、债券市场、养老基金等长期投资机构以及国际金融中心。
越南中文社
