越南专家谈加快国际资本渠道

两位数增长目标下的巨额资金需求

越南提出在新阶段实现两位数经济增长，资金需求随之大幅上升。越南投资与发展银行（BIDV）首席经济学家、BIDV培训与研究学院院长艮文力测算，2026至2030年全社会投资资金需年均增长约13%至15%，折合每年约2800亿至3000亿美元；资金要素预计对经济增长贡献约40%至42%，而国家财政预算预计只能满足约22%的总资金需求，其余须来自国内私人部门和外资。

银行体系独大的融资结构

现有融资结构被认为失衡。艮文力给出的数据显示，到2025年底越南信贷占国内生产总值（GDP）比重已达144.3%，2026年9月底信贷余额超过存款规模约2000万亿越盾；银行资金仍占经济总资金来源的一半以上，而股票和债券等资本市场仅占约14%至15%，计入政府债券后约为23%至24%。他认为，可持续的发展模式要求资本市场占比达到30%以上，以减轻对银行体系的过度依赖。

信贷扩张带来的风险与政策目标

信贷增速持续高于资金动员速度，被视为需要控制的风险。艮文力指出，若信贷每年继续增长15%至16%，而名义GDP仅增长约10%，到2030年信贷占GDP比重可能升至180%。银行资金占比过大还挤压银行体系流动性，并成为降低利率水平的障碍。越南政府、总理和国家银行正努力稳定利率水平；第1413号方案提出到2030年将资本市场筹资占全社会实际投资总额的比重提升至28%至30%，2045年升至30%至35%，并让政府债券满足政府60%至65%的借款需求。

股市升级与国际金融中心两个新渠道

2026年9月21日，越南股市被FTSE Russell正式从边缘市场升级为次级新兴市场，被视为改善外资准入的里程碑。胡志明市和岘港的两个国际金融中心自今年初正式成立，已与多家国内外集团和金融机构推进并签署投资合作备忘录。财政部数据显示，截至今年9月底股票市值超过10.3千万亿越盾，较2025年底增长3.3%，上市债券市场规模约2.94千万亿越盾；2026年前9个月证券市场筹资总额达731.6万亿越盾，同比增长85.6%，但与2026至2030年阶段约5.4千万亿越盾的筹资目标相比仍显有限。

专家对资金落地与配套改革的判断

经济专家阮智孝认为，股市升级和国际金融中心是吸引外资的两个重要渠道，但升级只是必要条件，关键在于推动投资者实际出资；越南国家信用评级仍低于投资级，政府需加强推介并设法提升评级。他还指出，越南资本市场深度尚不足以完全替代银行渠道，经济至少两年内仍将依赖银行信贷，建议制定路线图将信贷占GDP比重逐步降至100%以下。艮文力则建议同步发展股票、债券和投资基金等渠道，并研究在区块链平台上对房地产和证券资产进行代币化，以加快资金流转。

资金使用端的堵点

除筹资外，资金分配和使用效率也受到关注。金融专家阮氏玉霞指出，经济增长仍过度依赖外商直接投资（FDI）区域，国内中小企业面临诸多困难；截至2026年第三季度末，公共投资到位率仅达计划的62.9%，其中中央机关为44.1%，地方为73.6%。她还提到，投资资金按现价增长约15%，按可比价仅增长7.6%，评估资金投入不能只看名义规模。财政部专家冯世东认为，应按项目生命周期协调银行信贷与长期资本市场：建设阶段可由银行信贷提供资金，项目投运后企业可通过发行债券等方式继续筹资。