越南專家談加快國際資本渠道

兩位數增長目標下的鉅額資金需求

越南提出在新階段實現兩位數經濟增長，資金需求隨之大幅上升。越南投資與發展銀行（BIDV）首席經濟學家、BIDV培訓與研究學院院長艮文力測算，2026至2030年全社會投資資金需年均增長約13%至15%，摺合每年約2800億至3000億美元；資金要素預計對經濟增長貢獻約40%至42%，而國家財政預算預計只能滿足約22%的總資金需求，其餘須來自國內私人部門和外資。

銀行體系獨大的融資結構

現有融資結構被認為失衡。艮文力給出的數據顯示，到2025年底越南信貸佔國內生產總值（GDP）比重已達144.3%，2026年9月底信貸餘額超過存款規模約2000萬億越盾；銀行資金仍佔經濟總資金來源的一半以上，而股票和債券等資本市場僅佔約14%至15%，計入政府債券後約為23%至24%。他認為，可持續的發展模式要求資本市場佔比達到30%以上，以減輕對銀行體系的過度依賴。

信貸擴張帶來的風險與政策目標

信貸增速持續高於資金動員速度，被視為需要控制的風險。艮文力指出，若信貸每年繼續增長15%至16%，而名義GDP僅增長約10%，到2030年信貸佔GDP比重可能升至180%。銀行資金佔比過大還擠壓銀行體系流動性，併成為降低利率水平的障礙。越南政府、總理和國家銀行正努力穩定利率水平；第1413號方案提出到2030年將資本市場籌資佔全社會實際投資總額的比重提升至28%至30%，2045年升至30%至35%，並讓政府債券滿足政府60%至65%的借款需求。

股市升級與國際金融中心兩個新渠道

2026年9月21日，越南股市被FTSE Russell正式從邊緣市場升級為次級新興市場，被視為改善外資准入的里程碑。胡志明市和峴港的兩個國際金融中心自今年初正式成立，已與多家國內外集團和金融機構推進並簽署投資合作備忘錄。財政部數據顯示，截至今年9月底股票市值超過10.3千萬億越盾，較2025年底增長3.3%，上市債券市場規模約2.94千萬億越盾；2026年前9個月證券市場籌資總額達731.6萬億越盾，同比增長85.6%，但與2026至2030年階段約5.4千萬億越盾的籌資目標相比仍顯有限。

專家對資金落地與配套改革的判斷

經濟專家阮智孝認為，股市升級和國際金融中心是吸引外資的兩個重要渠道，但升級只是必要條件，關鍵在於推動投資者實際出資；越南國家信用評級仍低於投資級，政府需加強推介並設法提升評級。他還指出，越南資本市場深度尚不足以完全替代銀行渠道，經濟至少兩年內仍將依賴銀行信貸，建議制定路線圖將信貸佔GDP比重逐步降至100%以下。艮文力則建議同步發展股票、債券和投資基金等渠道，並研究在區塊鏈平臺上對房地產和證券資產進行代幣化，以加快資金流轉。

資金使用端的堵點

除籌資外，資金分配和使用效率也受到關注。金融專家阮氏玉霞指出，經濟增長仍過度依賴外商直接投資（FDI）區域，國內中小企業面臨諸多困難；截至2026年第三季度末，公共投資到位率僅達計劃的62.9%，其中中央機關為44.1%，地方為73.6%。她還提到，投資資金按現價增長約15%，按可比價僅增長7.6%，評估資金投入不能只看名義規模。財政部專家馮世東認為，應按項目生命週期協調銀行信貸與長期資本市場：建設階段可由銀行信貸提供資金，項目投運後企業可通過發行債券等方式繼續籌資。