Vietcap在10月16日的更新報告中下調了對FPT集團的中期利潤增長預測。報告預計，2026至2029年FPT歸屬母公司股東的稅後利潤年均增長14%，明顯低於2021至2024年錄得的22%。該證券商認為，這一放緩大部分已反映在FPT股價中。
具體來看，Vietcap預測FPT在2026年稅後利潤達10.755萬億越南盾，同比增長15%；2027年再增14%至12.299萬億越南盾。對應營收預計分別為56.754萬億和63.599萬億越南盾，經調整確保可比後每年增長約12%。
海外IT服務仍是主要增長動力，2026至2029年稅前利潤預計年均增長15%。但該板塊營收增速預計放緩，2026年僅約14%，而2021至2024年曾超過20%。分市場看，日本仍是最大收入來源，2026年預計增長22%，得益於舊系統現代化和雲遷移需求；EMEA地區預計增長38%，美國增長7%，亞太地區則下降約2%。
人工智能對FPT業務的影響呈兩面性。Vietcap預測，2026至2029年傳統IT服務營收年均僅增7%，部分因AI提升生產率；而數字化轉型服務營收預計年均增長19%，受AI和雲計算需求推動。該機構指出，EMEA和美國市場對AI的興趣上升，日本作為FPT關鍵市場需求仍有限，短期內EMEA和美國將主導AI需求，日本可能成為長期動力。
越南國內IT板塊前景較積極。Vietcap預計該板塊2026年稅前利潤大增78%至7830億越南盾，2027年再增12%至8740億越南盾，動力來自公共和私營部門數字化轉型需求以及越南AI工廠項目的貢獻。
教育板塊則持續承壓。Vietcap估算，2025年底FPT學生總數較2024年底減少約8%，原因是新生人數持平而畢業生規模較大。該機構認為，大學和職業培訓活動面臨傳統IT專業學生興趣減弱的風險，且公立大學的競爭日益激烈。預計2026年教育營收下降4%至6.736萬億越南盾，稅前利潤降至2.021萬億越南盾；2027年營收和利潤基本持平，分別為6.760萬億和2.028萬億越南盾。中期來看，儘管K-12學校體系可能繼續擴張，但貢獻仍小，不足以形成顯著增長動力。
估值方面，Vietcap認為FPT當前估值已反映大部分困難。預計2026年和2027年市盈率分別為10.8倍和9.4倍，三年PEG約0.7倍。該機構總體仍預期FPT利潤增長，但增長動力正在各業務板塊間轉移，把握AI和數字化轉型需求以及全球IT市場復甦將是關鍵。
越南中文社
