毫無疑問，越南在過去幾十年取得了顯著進步，足以使其從富時前沿市場地位升級為次級新興市場地位。越南為實現本國資本市場現代化而進行的改革包括：2024年逐步取消預先注資要求，以及引入一套更能滿足大型外國機構投資者需求的新型交易系統。
懷揣到2045年躋身高收入國家的宏偉目標，越南正準備迎接一個難得的投資環境。
看看近期經歷富時評級調整的國家，尼日利亞便是一個例子。2025年底，由於股票市場規模較小，且市場基礎設施存在阻礙外國投資興趣的挑戰，尼日利亞被富時列入觀察名單。但2026年初，富時股票委員會認定尼日利亞正在改善外國投資准入並穩定其貨幣，於是恢復其前沿市場評級。
今年以來，大量資金湧入尼日利亞市場，推動該市場年初至今上漲71%，過去五年的長期漲幅也超過六倍。但世界銀行提供的最有趣的數據點是，2026年上半年，證券交易所的所有交易中有89%由本地投資者完成，這意味著外國投資者僅佔11%。
尼日利亞股市的經驗為越南市場的進一步成功提供了一些線索。毫無疑問，在尼日利亞，貨幣穩定和外國資本更容易的市場準入吸引了富時委員會的注意，從而促成了重新分類。而隨著重新分類，外國資本必須通過前沿市場基金進入該市場。
其他資金流通常會隨之而來。與尼日利亞一樣，越南在向外國投資者開放市場方面取得了顯著進展，經濟改革也促進了越南貨幣的穩定。
但最引人注目的數據點在於本地投資者的參與度。這與越南情況非常相似，眾所周知，越南本地投資者佔每日交易量的高達99%。這是一個明顯的信號，表明外國投資者的參與一旦增加，將對股市表現產生深遠影響。從根本上說，這些新投資者將提供流動性，推動市場前進，並在某些情況下營造更加穩定的投資環境。
因升級為富時新興市場地位而帶來的初期外國資本流入規模估計在30億至50億美元之間。與越南股市總市值相比，此類流入似乎相對微不足道。但我們不能被表面較低的官方資本流入所迷惑。
改變格局
這些流入本身並不能說明全部投資故事。通常，這些最初的外國資金流入之後，會伴隨大量額外的被動資本流入，因為機構投資者看到了投資越南的綠燈。具體而言，隨著外國投資承諾的增長，它又會引發其他外國資本來源的興趣，進而帶來投資。簡而言之，投資越南變成了一種自我實現的預言。
在短期內，外國投資流入的總增幅有可能會超過最初數額的2至3倍。長期來看，這種分級必將以非常積極的方式徹底改變越南市場的整體投資格局。
由於以下原因，富時重新分類的影響將大於先前預期。首先，本地投資參與率高達99%，任何外國資本流入都會產生比參與率低得多時更大的放大效應。其次，外國被動投資資金將緊隨第一波資本流入，且很可能使30億至50億美元的規模相形見絀。第三，更具建設性的投資環境將進一步激發本地投資者的興趣，從而使股市獲得穩定上漲。
但一如既往，必須考慮政府政策的效果和意圖。政府迄今為止所做的工作值得稱讚。例如，必須在市場現代化方面進一步增加基礎設施投入，以繼續吸引更多投資興趣。
必須實施支持和促進外國投資的經濟政策。機構投資者與政府之間必須不斷建立透明度和信任。此外，穩定的貨幣和利率環境對於吸引和保持外國投資興趣至關重要。
毫無疑問，全球投資者欣賞一個充滿活力的股票市場。但這些機構投資者同樣期望有一個運作良好、不斷進步的公司債券市場與股票市場相輔相成。多年來，我曾與許多機構投資者交談，他們因缺乏成熟的公司債券市場而不願投資越南。
越南政府必須促進並維持一個充滿活力且規模可觀的公司債券市場。要完全融入全球金融體系，越南必須擁有一個以重大機會為特徵、能夠吸引持續外國投資資金的公司債券市場。隨著大規模債券市場的進一步發展，全球機構投資者的興趣很可能會增加。
最重要的是，本地投資者必須是投資者，而不是交易者。未來的投資環境非常有利於買入並持有的投資策略。多年來，越南股市一直以交易心態為特徵，這種心態常隨著每一條傳聞而起伏。對許多人而言，它更像是一個賭場，而不是財富創造者。這種情況必須改變。
儘管交易者可以通過複雜的投資策略獲利，但真正穩定的利潤將由那些願意進行中長期投資的投資者獲得。交易者應該成為投資者——將資金配置到各種進步的股票機會中，並制定平衡的長期投資方法。
需要轉變心態的原因很簡單：當資本流入長期得到保障時，中長期投資策略才是最有利的投資策略。資本流入深化了資本用途，穩固了更多就業和經濟活動，併為業務擴張提供了資金——這些都將帶來更加穩定向上的股市。
越南中文社
