元大證券最近發佈的2026年戰略報告指出，股市正在見證一種相反的現象：多個重點行業的估值P/E基準已折價至歷史平均水平以下，而2026年每股收益增長前景預計處於高位。
分析團隊表示，這種分歧產生了顯著的價值差距。因此，2026年將是市場重新評估增長潛力的時機，當政策和基礎設施投資的主要催化劑發揮作用時，這一差距將縮小。
另一方面，基於量化模型，元大評估越南指數的長期趨勢仍然是上漲。該證券公司預測越南指數將達到1966點，相當於2026年預測P/E為14倍。
在基礎情景下，預計越南指數可能在1827至2113點區間內達到。2012-2018年是越南股市最長的上漲期，這也與當前市場走勢相當相似，涉及升級故事、首次公開募股浪潮和國有企業撤資。
從技術分析角度看，元大認為市場仍處於第三波上漲階段，漲幅最強且持續時間最長。1755至1820點被視為第三波上漲的目標阻力區，分析團隊預測越南指數將在2026年初面臨第四波調整節奏，調整節奏的支持區域為1530點（對應2026年預測P/E為10.9倍）。
越南指數第三波上漲的目標區域為2280點，對應2026年預測P/E為16.3倍（比5年平均P/E高8%）。
總結起來，元大為2026年的主要指數提出了兩種情景：
情景1：崛起時代。越南指數仍處於長期第三波上漲，並達到2280點的目標區域。增長將均勻擴散到各股票組，其中增長勢頭最強的仍是越南30大市值股票組，兼具增長和低估值。
元大評估情景1可能以高概率發生，得益於股市升級故事和強勁宏觀基礎的推動力。
情景2：長期上漲浪潮失敗。這一情景發生在越南指數跌破1475點時。國內利率上升以及美聯儲在2026年不降息將導致外資繼續大幅撤出，削弱國內投資者的信心。如果這一情景發生，投資者應準備好2022年情景可能重演。
幫助越南在2026年維持高增長的三大主要動力
根據元大分析專家，2026年全球宏觀背景預計繼續不利且難以預測，增長放緩、地緣政治緊張持續和貿易保護主義趨勢增加。這可能影響全球供應鏈並減少對越南商品的需求。儘管如此，全球通脹預計將繼續降溫，得益於能源和基本商品價格下降，同時，各國增加財政支出和許多國家貨幣政策寬鬆的餘地不多。
在此背景下，政府設定了2026年國內生產總值增長約10%的目標，通脹控制在約4.5%左右。這是一個雄心勃勃的目標，需要財政-貨幣政策協調一致，並堅決實施公共投資計劃、制度改革和經濟轉型。國際組織的預測更為謹慎，世界銀行評估越南2026年國內生產總值可能增長6.5%，而國際貨幣基金組織預測僅增長5.6%。
然而，元大認為，隨著制度改革加速推進、支持增長方向的新法案，以及穩定的宏觀基礎，將幫助越南在2026年保持高增長勢頭。
三大主要動力將繼續引領增長，包括：（1）公共投資在交通、物流和能源基礎設施領域大力推動，規模龐大；（2）私營經濟區域復甦並將貢獻越來越大，特別是在加工、製造、技術行業；和（3）國內消費改善，得益於收入增加、通脹控制良好和財政政策支持。
與此同時，出口增長可能因全球需求影響而停滯，但外國直接投資流預計仍將穩定，集中在高科技、可再生能源和數據中心領域。
因此，元大預測越南2026年國內生產總值增長可能達到7.7%，而平均通脹預計輕微上升至約3.9%，但仍低於政府目標。
越南中文社
