Vietcap在10月16日的更新报告中下调了对FPT集团的中期利润增长预测。报告预计，2026至2029年FPT归属母公司股东的税后利润年均增长14%，明显低于2021至2024年录得的22%。该证券商认为，这一放缓大部分已反映在FPT股价中。
具体来看，Vietcap预测FPT在2026年税后利润达10.755万亿越南盾，同比增长15%；2027年再增14%至12.299万亿越南盾。对应营收预计分别为56.754万亿和63.599万亿越南盾，经调整确保可比后每年增长约12%。
海外IT服务仍是主要增长动力，2026至2029年税前利润预计年均增长15%。但该板块营收增速预计放缓，2026年仅约14%，而2021至2024年曾超过20%。分市场看，日本仍是最大收入来源，2026年预计增长22%，得益于旧系统现代化和云迁移需求；EMEA地区预计增长38%，美国增长7%，亚太地区则下降约2%。
人工智能对FPT业务的影响呈两面性。Vietcap预测，2026至2029年传统IT服务营收年均仅增7%，部分因AI提升生产率；而数字化转型服务营收预计年均增长19%，受AI和云计算需求推动。该机构指出，EMEA和美国市场对AI的兴趣上升，日本作为FPT关键市场需求仍有限，短期内EMEA和美国将主导AI需求，日本可能成为长期动力。
越南国内IT板块前景较积极。Vietcap预计该板块2026年税前利润大增78%至7830亿越南盾，2027年再增12%至8740亿越南盾，动力来自公共和私营部门数字化转型需求以及越南AI工厂项目的贡献。
教育板块则持续承压。Vietcap估算，2025年底FPT学生总数较2024年底减少约8%，原因是新生人数持平而毕业生规模较大。该机构认为，大学和职业培训活动面临传统IT专业学生兴趣减弱的风险，且公立大学的竞争日益激烈。预计2026年教育营收下降4%至6.736万亿越南盾，税前利润降至2.021万亿越南盾；2027年营收和利润基本持平，分别为6.760万亿和2.028万亿越南盾。中期来看，尽管K-12学校体系可能继续扩张，但贡献仍小，不足以形成显著增长动力。
估值方面，Vietcap认为FPT当前估值已反映大部分困难。预计2026年和2027年市盈率分别为10.8倍和9.4倍，三年PEG约0.7倍。该机构总体仍预期FPT利润增长，但增长动力正在各业务板块间转移，把握AI和数字化转型需求以及全球IT市场复苏将是关键。
越南中文社
