6月22日，越南中央銀行（SBV）發佈了第25/2026/TT-NHNN號通知，修訂了第22/2019/TT-NHNN號通知的多項條款，引入了兩個顯著變化。
首先，銀行可用於中長期貸款的短期資金最高比例從30%提高至40%。這一修訂被認為在當前中長期融資需求急劇上升的背景下意義重大，尤其是針對房地產、基礎設施、能源和工業園區項目。
其次，銀行現在可以將國庫定期存款的20%計入存款總額，用於計算貸存比（LDR）。這一變化預計將顯著改善許多銀行（尤其是國有銀行）的流動性指標。
此外，越南央行引入了一項特殊機制，允許向溫納集團、太陽集團和Masterise等大型集團開發的18個項目發放的新貸款不受年度信貸增長限額的限制。
據VNDIRECT證券估計，這些項目在2026-2028年期間的總資金需求約為300.8億美元。僅在2026年，這些項目就可能使銀行系統的未償信貸總額增加約84億美元，相當於全系統貸款總額的近1%。
分析師認為，此舉表明監管政策正在從均勻分配信貸額度轉向優先向能夠帶來更強經濟增長的大型項目注入資金。
儘管新政策顯著擴大了貸款能力，但分析師預計其影響因機構而異。
資本充足率高、資產質量強、風險管理能力強的銀行有望更有效地利用這一機會擴大貸款。
相比之下，資本緩衝較薄或不良貸款率較高的銀行仍需謹慎行事，因為新貸款仍會影響其資產負債表，增加資本充足率壓力以及風險集中威脅。
據MBS研究公司稱，2026年第二季度不良貸款壓力沒有明顯緩解跡象。
在MBS關注的銀行中，貸款損失撥備費用預計同比增加約19%，使得利潤增長無法完全跟上信貸擴張的步伐。
與此同時，VNDIRECT也警告稱，如果存款增長跟不上，強勁的信貸需求可能會繼續收緊流動性狀況，從而給利率帶來上行壓力。
考慮到流動性優勢、參與項目融資的能力以及進一步信貸擴張的空間，證券機構一直青睞國有銀行。
越南外貿銀行（Vietcombank）、越南投資發展銀行（BIDV）和越南工商銀行（VietinBank）被視為這兩項政策變化的主要受益者，即修訂後的貸存比計算公式和戰略項目特殊信貸機制。
在私營銀行中，越南科技與商業銀行（Techcombank）因其在房地產融資和大額銀團貸款方面的豐富經驗而脫穎而出。
越南軍隊銀行（MB）、越南盛旺銀行（VPBank）和越南胡志明市發展銀行（HDBank）也因強勁的信貸增長和擴大企業貸款的能力而受到積極評價。
鑑於越南保持著雄心勃勃的GDP增長目標，信貸資金預計將繼續優先流向大型基礎設施和房地產開發項目。
這不僅可能支持銀行業的貸款活動，還將在2026年下半年為銀行股提供新的催化劑。
除了銀行業，住宅和商業房地產開發商（以VHM、KDH、NLG、NVL、PDR和DIG為代表）預計將通過雙重機制受益：開發商獲得更便宜的中長期融資，同時較低的抵押貸款利率刺激住房需求。
工業房地產公司（包括KBC、IDC、BCM和SZC）預計將從土地儲備擴張中受益，而基礎設施和建設-經營-轉讓運營商（如HHV、CII、VCG和FCN）的項目通常投資週期為10至25年且嚴重依賴長期融資，預計將通過利潤率改善直接受益於較低的借貸成本。
建築材料供應商，特別是鋼鐵生產商（如HPG和NKG），預計也將受益。然而，分析師認為，未來股市可能會日益分化。信貸擴張並不意味著所有銀行、房地產或基礎設施股票都會均等受益。
基本面強勁、風險管理審慎且能夠參與戰略項目的公司將最有能力將新政策轉化為可持續的盈利增長。
越南中文社
