6月22日，越南中央银行（SBV）发布了第25/2026/TT-NHNN号通知，修订了第22/2019/TT-NHNN号通知的多项条款，引入了两个显著变化。
首先，银行可用于中长期贷款的短期资金最高比例从30%提高至40%。这一修订被认为在当前中长期融资需求急剧上升的背景下意义重大，尤其是针对房地产、基础设施、能源和工业园区项目。
其次，银行现在可以将国库定期存款的20%计入存款总额，用于计算贷存比（LDR）。这一变化预计将显著改善许多银行（尤其是国有银行）的流动性指标。
此外，越南央行引入了一项特殊机制，允许向温纳集团、太阳集团和Masterise等大型集团开发的18个项目发放的新贷款不受年度信贷增长限额的限制。
据VNDIRECT证券估计，这些项目在2026-2028年期间的总资金需求约为300.8亿美元。仅在2026年，这些项目就可能使银行系统的未偿信贷总额增加约84亿美元，相当于全系统贷款总额的近1%。
分析师认为，此举表明监管政策正在从均匀分配信贷额度转向优先向能够带来更强经济增长的大型项目注入资金。
尽管新政策显著扩大了贷款能力，但分析师预计其影响因机构而异。
资本充足率高、资产质量强、风险管理能力强的银行有望更有效地利用这一机会扩大贷款。
相比之下，资本缓冲较薄或不良贷款率较高的银行仍需谨慎行事，因为新贷款仍会影响其资产负债表，增加资本充足率压力以及风险集中威胁。
据MBS研究公司称，2026年第二季度不良贷款压力没有明显缓解迹象。
在MBS关注的银行中，贷款损失拨备费用预计同比增加约19%，使得利润增长无法完全跟上信贷扩张的步伐。
与此同时，VNDIRECT也警告称，如果存款增长跟不上，强劲的信贷需求可能会继续收紧流动性状况，从而给利率带来上行压力。
考虑到流动性优势、参与项目融资的能力以及进一步信贷扩张的空间，证券机构一直青睐国有银行。
越南外贸银行（Vietcombank）、越南投资发展银行（BIDV）和越南工商银行（VietinBank）被视为这两项政策变化的主要受益者，即修订后的贷存比计算公式和战略项目特殊信贷机制。
在私营银行中，越南科技与商业银行（Techcombank）因其在房地产融资和大额银团贷款方面的丰富经验而脱颖而出。
越南军队银行（MB）、越南盛旺银行（VPBank）和越南胡志明市发展银行（HDBank）也因强劲的信贷增长和扩大企业贷款的能力而受到积极评价。
鉴于越南保持着雄心勃勃的GDP增长目标，信贷资金预计将继续优先流向大型基础设施和房地产开发项目。
这不仅可能支持银行业的贷款活动，还将在2026年下半年为银行股提供新的催化剂。
除了银行业，住宅和商业房地产开发商（以VHM、KDH、NLG、NVL、PDR和DIG为代表）预计将通过双重机制受益：开发商获得更便宜的中长期融资，同时较低的抵押贷款利率刺激住房需求。
工业房地产公司（包括KBC、IDC、BCM和SZC）预计将从土地储备扩张中受益，而基础设施和建设-经营-转让运营商（如HHV、CII、VCG和FCN）的项目通常投资周期为10至25年且严重依赖长期融资，预计将通过利润率改善直接受益于较低的借贷成本。
建筑材料供应商，特别是钢铁生产商（如HPG和NKG），预计也将受益。然而，分析师认为，未来股市可能会日益分化。信贷扩张并不意味着所有银行、房地产或基础设施股票都会均等受益。
基本面强劲、风险管理审慎且能够参与战略项目的公司将最有能力将新政策转化为可持续的盈利增长。
（编译：Jon；审校：Alex；来源：越南中文社yuenan.com）
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