越南BIDV銀行首席經濟學家、BIDV培訓與研究學院院長艮文力博士測算，2026至2030年階段，全社會投資資金需年均增長約13%至15%，相當於每年約2800億至3000億美元的資金需求。他指出，問題不僅在於籌集足夠資金，還須多元化資本渠道，減少對銀行體系的依賴，並提高資源配置效率。
艮文力分析，截至2025年底，越南信貸與GDP之比已達144.3%，在同類經濟體中處於高位。到2026年9月底，信貸餘額超過存款規模約200萬億越盾。銀行資金仍佔經濟總資金來源的50%以上，而包括股票和債券在內的資本市場僅佔約14%至15%，若計入政府債券則約為23%至24%。他認為，可持續發展模式要求資本市場佔比達到30%以上。
艮文力警告，若信貸繼續每年增長15%至16%，而名義GDP僅增長約10%，到2030年信貸與GDP之比可能升至180%。這要求控制風險、保障銀行體系安全，同時發展股市和長期資本動員渠道。他還指出，銀行資金佔比過大已對銀行體系流動性造成壓力，併成為降低利率水平的障礙。
越南政府、總理和國家銀行正努力調控以穩定利率水平，支持生產經營和增長資金需求。其中，第1413號提案提出到2030年將資本市場籌資額提升至全社會實際投資總額的28%至30%，到2045年增至30%至35%；資本市場還定向滿足政府60%至65%的借款需求。
艮文力強調，國內私人資本作用日益重要，而居民儲蓄動員空間收窄。他建議推動資本市場發展，同時有效挖掘綠色金融、國際可持續金融、貿易順差、僑匯、股市升級資金、胡志明市和峴港國際金融中心以及數字資產、加密資產和碳市場等資源。此外，居民黃金、項目滯留資金、冗餘公共資產和反浪費節約資金也可通過適當機制形成大量資金流。
據財政部數據，截至今年9月底，股票市值超過1030萬億越盾，較2025年底增長3.3%；上市債券市場規模約294萬億越盾。2026年前9個月，通過證券市場（包括股票和債券）籌資總額達731.6萬億越盾，同比增長85.6%，但仍遠低於2026至2030年階段約540萬億越盾的籌資目標。
9月21日，越南證券市場正式被FTSE Russell從前沿市場升級為次級新興市場。這一里程碑認可了越南在制度改革、基礎設施升級和改善外國投資者市場準入方面的努力，為吸引國際投資資金打開機會，同時對信息透明度、公司治理、商品質量和市場運營能力提出更高要求。
胡志明市和峴港國際金融中心於今年初正式成立，已與多家國內外集團和金融機構簽署合作備忘錄，被期待成為資本渠道，特別是外國投資資金渠道。經濟學家阮智孝認為，股市升級和國際金融中心是吸引外資的兩個重要渠道，其中股市升級是重大推動力，有助於越南增加接觸國際基金的能力、吸引外資流入，併為企業在股票發行籌資方面創造更有利條件。但他指出，升級僅是必要條件，關鍵是如何鼓勵投資者向越南放款。
阮智孝表示，越南國家信用評級仍低於投資級，政府需加強宣傳經濟優勢並尋求提升信用評級的解決方案。他還指出，升級後外資流入未如預期強勁，還因全球地緣政治衝突（中東、俄烏）、美國關稅政策、全球高利率和匯率壓力等不利波動。兩個國際金融中心需6至12個月投入運營，外國投資者也需時間觀察評估。他認為，越南資本市場深度尚不足以吸收並完全替代銀行渠道，經濟預計至少兩年內仍依賴銀行信貸，政府需儘早制定路線圖，逐步將信貸與GDP之比降至100%安全水平以下。
艮文力也認為，未來五年高增長資金需求巨大，而銀行體系信貸增長空間逐漸收窄，需同步實施多項措施疏通其他資本渠道，最堅決的是推動資本市場發展，包括股票、債券、投資基金等。對於傳統證券市場，需整頓保證金貸款餘額高企、市值集中於銀行和房地產行業的問題，以防市場逆轉時出現系統性風險。他建議研究允許房地產和證券資產在區塊鏈平臺上代幣化交易，以加快資金流轉。
艮文力還建議企業多元化資金來源，不應僅依賴銀行信貸，而應通過發行股票、債券、投資基金及國內外資源籌資，這要求企業提升治理能力，滿足嚴格的信息披露和財務報告標準。阮智孝承認銀行在流動資金、支付和商業信貸方面仍具重要作用，需改變的是減少對銀行過度依賴來資助長期投資需求。他提出需同步發展至少四個組成部分：股票市場、債券市場、養老基金等長期投資機構以及國際金融中心。
越南中文社
