週一開盤，VN指數強勁上漲近15點，接近上午收盤。觸及漲停板，VIC再次閃耀並貢獻了指數的積極性。
上週五，VN指數收於1,495.21點，創下1,566.74點的新紀錄 – 越南證券市場的歷史新高。自年初以來，該指數已增長至18.03%。
但如果從VN指數的計算中剔除市值因素，整個390只在HoSE上市的股票（不包括8月1日新上市的TAL）的實際平均增長率僅為約9.1%。
兩個數字之間的巨大差距表明市場並未真正廣泛上漲，VN指數的大部分上升勢頭來自一些大市值股票，特別是Vingroup和Gelex集團，其中許多股票的市值超過10億美元。
在Vingroup集團中，VIC股票自年初以來已上漲156.5%，緊隨其後的是VHM，上漲124.8%，而VRE和VPL分別上漲65.9%和1.74%。Gelex集團也不遜色，GEX上漲213.2%，GEE上漲336.9%，VIX達到180%的增長。
根據Vietstock的數據，如果將這些股票對VN指數走勢的貢獻相加，Vingroup集團貢獻了130.73點，而Gelex集團貢獻了24.04點。總計，這兩組股票“承擔”了超過154點 – 相當於自年初以來整個市場增長的近68%。
換句話說，如果沒有像VIC、VHM或GEX這樣的名字的爆炸性增長，VN指數可能只上漲約50-75點。這與大多數投資者對1,566點的樂觀預期相比，增長要溫和得多。
FIDT投資研究部門主任Bùi Văn Huy認為，2025年的增長勢頭並不像指數表現的那樣活躍。
Huy強調，對於短期投資者來說，理解和感受市場的流動非常重要，因為即使指數強勁上漲，“外表光鮮內裡空虛”的情況仍然存在。
從長遠來看，Huy評估當前市場的估值不再便宜。截至7月底，VN指數的P/E比率已超過歷史平均水平，而P/B比率接近平均水平。
對於遵循價值策略的投資者來說，這可能是從已經過熱增長的股票群體中部分獲利，並將投資組合重組到估值仍然合理的行業的適當時機。
與此同時，專家Nguyễn Thế Minh認為，屬於Vingroup和Gelex集團的股票在幫助市場達到“新時代頂峰”方面發揮了主導作用。
儘管如此，他也發出了警告，上週已經出現了調整的信號，儘管跌幅不大。
在指數受到一些支柱強烈影響的背景下，觀察資金流動的本質、行業群體之間的輪換以及對調整信號的謹慎，將是比僅僅依賴VN指數表面數字更合適的策略。
市場的新高是一個積極的信號，但投資者不應忘記當前的估值水平已不再便宜，當“領頭羊”疲憊時，市場總是可能改變方向。
越南中文社
