越南投資發展銀行首席經濟學家兼培訓與研究院院長陳文祿表示，銀行貸款預計將在2026年繼續成為經濟最重要的融資渠道，佔2025年記錄的總投資資本來源約53%。
“這表明銀行系統仍然是經濟的主要‘血脈’，尤其是資本市場尚未按比例發展，”陳文祿說。
為確保系統安全和維持宏觀經濟穩定，越南國家銀行設定了2026年信貸增長目標為15%，相對低於2025年記錄的19.07%增幅。
信貸將繼續優先用於生產和商業活動、增長驅動因素和重點項目，而對高風險和投機行業的資金流入將保持嚴格控制。
這一信息清楚地反映了一個現實：銀行仍然是主導的融資渠道，但它們不能再繼續承擔經濟增長的全部負擔。
與此同時，隨著多個大型項目同時實施，房地產行業繼續保持著巨大的資本需求。
據陳文祿博士稱，這仍將是銀行系統資本平衡的主要壓力來源。
儘管信貸需求很高，但銀行系統的資金來源已不如以前充裕。預計2026年整個年度都將面臨流動性壓力，延續2025年的緊張狀況。
造成流動性壓力的原因之一，據陳文祿稱，是資金動員增長相對緩慢。
“2025年現金持有率上升，部分原因是家庭企業在實施與發票、文件和增值稅相關的新機制的初期階段擴大了現金交易。這導致現金流回銀行系統的速度變慢，”他說。
此外，外國投資者也傾向於從包括越南在內的亞洲股市撤資。2025年，外國投資者在越南股市淨賣出52億美元，並在2026年第一季度繼續淨賣出12億美元。
“此外，信貸機構在利率上升的環境中主動提前回購債券並減少新發行。與此同時，其他投資渠道如黃金、白銀、外幣、股票、房地產和數字資產相對於存款利率更具吸引力，將資金從銀行系統中抽走，”陳文祿說。
資深經濟學家黎春義在向《越南投資評論》發表講話時表示，初步分析顯示，僅在2026年前兩個月，居民從銀行系統提取的存款數量就相當於2025年全年的總數。
“低利率可能在短期內幫助企業更容易喘息，但如果銀行系統的資金來源日益緊張，長期維持‘廉價資金’將對金融穩定和系統安全造成巨大壓力。換句話說，貨幣政策可以支持增長，但不能替代更根本的解決方案，”他說。
亞洲開發銀行駐越南高級國家經濟學家阮伯雄表示，經濟目前依賴兩大主要信貸供應渠道：銀行和債券。
“然而，每個渠道都有非常不同的優勢，如果它們的職能分配不當，銀行系統將承受過大的壓力，”阮伯雄說。
阮伯雄解釋說，原則上，短期和中期信貸應通過銀行流動，而長期信貸應通過債券市場籌集。然而，實際上越南已經偏離了這一原則。
“長期資本仍然主要通過銀行系統流動，而債券渠道僅佔很小比例。更值得注意的是，目前市場上超過一半的債券是由銀行自己發行的。這意味著從債券投資者到生產和商業企業的直接資本流動仍然非常有限，”阮伯雄說。
大華銀行越南全球市場主管丁德光表示，除了外國直接投資和證券投資等傳統渠道外，還有一個非常重要但經常被忽視的資本來源：通過越南運營的國際金融機構進行的跨境融資。
“同樣，公司債券市場也代表了連接國內企業與國際資本流動的潛在空間，”丁德光說。然而，據丁德光稱，外國投資者目前最關心的是市場的信用風險評估基礎設施、定價機制和基準收益率曲線系統。
在他看來，這正是外國投資者在參與越南公司債券市場時建立風險評估模型、定價資產和建立信心的基礎。
“如果財政部和越南國家銀行等監管機構與市場參與者協調，改善定價基礎設施，併為短期貨幣市場和長期資本市場制定基準收益率曲線，吸引新資本流入的能力將顯著提高，”他說。
越南中文社
