您如何評價Coteccons 2025-2026財年的表現，特別是在再投資與向股東回報價值之間取得平衡的能力？
去年，公司在增長規模和增長質量上均有提升。營收達到13.7億美元，增長38%；稅後利潤增長73%至3152萬美元，增速幾乎是營收增速的兩倍。
淨利潤率提升至2.3%。值得注意的是，經營性現金流從負4800萬美元轉為超過3200萬美元。現金頭寸達到近3.2億美元，儘管營收強勁增長，應收賬款總體保持穩定。
這些結果表明，公司的營收增長正更有效地轉化為利潤、現金流和資產負債表實力。基於2025-2026年表現，並在考慮核心業務、施工能力、技術、人員以及2026-2027年增長計劃的資本需求後，董事會計劃在年度股東大會上提交25%現金股息的提案供股東批准。這代表公司正轉向在再投資促增長與與股東分享價值之間採取更均衡的方式。
公司對與股東分享價值的信心基於什麼？
核心基礎是公司治理。在胡志明證券交易所開展的最新VNSI評估中，Coteccons的總體環境、社會與治理（ESG）得分達到84%，為所有評估期中的最高分。
其中，Coteccons的治理支柱得分達到81%，同比增長10個百分點，並顯著高於行業平均的53%和VN100平均的61%。
這反映出公司在加強公司治理體系、提升透明度和控制有效性，以及構建與Coteccons“高質量增長”戰略相匹配的管理能力方面取得顯著進展。
我們的資本配置方法遵循三項一貫原則：支持可持續增長、保持健康的資產負債表，以及在條件允許時與股東分享價值。這種紀律使股息成為高效運營體系的自然結果，而非短期目標。
Coteccons此前處於“銷售模式”，如今正轉向“節約模式”。推動這一轉變的原因是什麼？
四五年前，Coteccons面臨雙重危機：新冠疫情的嚴重衝擊以及領導層動盪。當時，公司幾乎沒有新合同，像Coteccons這樣的大型運營體系僅以約70%-80%的產能運轉。
“銷售模式”對於讓引擎恢復滿負荷運轉是必要的——拓展市場、重建客戶信任，並確保有足夠的工作量讓整個體系重新有效運作。
四年後，Coteccons的處境已大不相同。營收以30%-40%的複合年增長率增長，運營規模已經恢復，體系正以更高產能運轉。
在營收基礎足夠大後，規模經濟開始顯現：每增加一單位營收，不再需要成本以相同速度上升。因此，戰略重心必須從創造足夠的工作量，轉向從我們已構建的平臺中挖掘更高效率。
這就是“節約模式”背後的戰略。它並不意味著縮小雄心、收緊開支或機械地削減成本。Coteccons仍以增長為目標，但不是不惜一切代價贏得更多項目。
優先事項是讓如今高負荷運轉的引擎運行得更好：更高效地使用資源、減少浪費、優化設計、材料和施工方案、縮短交付週期、控制成本、提升項目質量，並更有效地管理現金流。
什麼將推動Coteccons的長期增長？
我們看到三大關鍵增長驅動因素帶來顯著空間：城市化，包括公共投資和基礎設施；工業化；以及我們的“走向全球”戰略。這些支柱共同支撐我們在中期實現25%-30%年度利潤增長的目標。
然而，重點不只是規模。Coteccons正從增長轉向“高質量增長”，並將嚴格的項目選擇、執行能力和運營效率作為必要條件。我們優先考慮法律狀態良好、利潤率合理、與我們的能力和風險偏好高度契合，並具有創造可持續經濟價值潛力的項目。
Coteccons將如何提高資本效率？
增長質量比規模更重要。Coteccons正在收緊項目選擇紀律、加強營運資金控制、優化現金流並提高生產率。當這些要素協同作用時，股本回報率可以持續改善，現金創造能力更強，我們與股東分享價值的能力也會增強。
“節約模式”是這一進程的催化劑。目標不是一次性的成本節約行動，而是在整個組織內建立持久的資源高效使用文化——從投標、採購、施工到辦公運營和ESG實踐。
在這一新階段，Coteccons想向股東傳遞什麼信息？
擬議的25%現金股息不僅是一項利潤分配決定。它表明Coteccons正進入一個新階段，其特點是更強大的治理、更高的資本效率、更高質量的增長、對國際投資者更開放，以及更堅定地與股東分享價值的承諾。
從增長到“高質量增長”，從價值創造到價值分享，Coteccons正在構建一個平臺，使股東能夠長期參與並受益於公司的進步。“節約模式”是這一基礎的一部分——今天加強紀律，為明天的可持續增長和長期價值創造騰出更多空間。
越南中文社
