您如何评价Coteccons 2025-2026财年的表现，特别是在再投资与向股东回报价值之间取得平衡的能力？
去年，公司在增长规模和增长质量上均有提升。营收达到13.7亿美元，增长38%；税后利润增长73%至3152万美元，增速几乎是营收增速的两倍。
净利润率提升至2.3%。值得注意的是，经营性现金流从负4800万美元转为超过3200万美元。现金头寸达到近3.2亿美元，尽管营收强劲增长，应收账款总体保持稳定。
这些结果表明，公司的营收增长正更有效地转化为利润、现金流和资产负债表实力。基于2025-2026年表现，并在考虑核心业务、施工能力、技术、人员以及2026-2027年增长计划的资本需求后，董事会计划在年度股东大会上提交25%现金股息的提案供股东批准。这代表公司正转向在再投资促增长与与股东分享价值之间采取更均衡的方式。
公司对与股东分享价值的信心基于什么？
核心基础是公司治理。在胡志明证券交易所开展的最新VNSI评估中，Coteccons的总体环境、社会与治理（ESG）得分达到84%，为所有评估期中的最高分。
其中，Coteccons的治理支柱得分达到81%，同比增长10个百分点，并显著高于行业平均的53%和VN100平均的61%。
这反映出公司在加强公司治理体系、提升透明度和控制有效性，以及构建与Coteccons“高质量增长”战略相匹配的管理能力方面取得显著进展。
我们的资本配置方法遵循三项一贯原则：支持可持续增长、保持健康的资产负债表，以及在条件允许时与股东分享价值。这种纪律使股息成为高效运营体系的自然结果，而非短期目标。
Coteccons此前处于“销售模式”，如今正转向“节约模式”。推动这一转变的原因是什么？
四五年前，Coteccons面临双重危机：新冠疫情的严重冲击以及领导层动荡。当时，公司几乎没有新合同，像Coteccons这样的大型运营体系仅以约70%-80%的产能运转。
“销售模式”对于让引擎恢复满负荷运转是必要的——拓展市场、重建客户信任，并确保有足够的工作量让整个体系重新有效运作。
四年后，Coteccons的处境已大不相同。营收以30%-40%的复合年增长率增长，运营规模已经恢复，体系正以更高产能运转。
在营收基础足够大后，规模经济开始显现：每增加一单位营收，不再需要成本以相同速度上升。因此，战略重心必须从创造足够的工作量，转向从我们已构建的平台中挖掘更高效率。
这就是“节约模式”背后的战略。它并不意味着缩小雄心、收紧开支或机械地削减成本。Coteccons仍以增长为目标，但不是不惜一切代价赢得更多项目。
优先事项是让如今高负荷运转的引擎运行得更好：更高效地使用资源、减少浪费、优化设计、材料和施工方案、缩短交付周期、控制成本、提升项目质量，并更有效地管理现金流。
什么将推动Coteccons的长期增长？
我们看到三大关键增长驱动因素带来显著空间：城市化，包括公共投资和基础设施；工业化；以及我们的“走向全球”战略。这些支柱共同支撑我们在中期实现25%-30%年度利润增长的目标。
然而，重点不只是规模。Coteccons正从增长转向“高质量增长”，并将严格的项目选择、执行能力和运营效率作为必要条件。我们优先考虑法律状态良好、利润率合理、与我们的能力和风险偏好高度契合，并具有创造可持续经济价值潜力的项目。
Coteccons将如何提高资本效率？
增长质量比规模更重要。Coteccons正在收紧项目选择纪律、加强营运资金控制、优化现金流并提高生产率。当这些要素协同作用时，股本回报率可以持续改善，现金创造能力更强，我们与股东分享价值的能力也会增强。
“节约模式”是这一进程的催化剂。目标不是一次性的成本节约行动，而是在整个组织内建立持久的资源高效使用文化——从投标、采购、施工到办公运营和ESG实践。
在这一新阶段，Coteccons想向股东传递什么信息？
拟议的25%现金股息不仅是一项利润分配决定。它表明Coteccons正进入一个新阶段，其特点是更强大的治理、更高的资本效率、更高质量的增长、对国际投资者更开放，以及更坚定地与股东分享价值的承诺。
从增长到“高质量增长”，从价值创造到价值分享，Coteccons正在构建一个平台，使股东能够长期参与并受益于公司的进步。“节约模式”是这一基础的一部分——今天加强纪律，为明天的可持续增长和长期价值创造腾出更多空间。
（编译：张悦；审校：Momo；来源：越南中文社yuenan.com）
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