越南企業債券市場在2026年第三季度發行降溫。信用評級機構S&I Ratings的報告顯示，當季共有153次成功發行，募集資金179.4萬億越南盾，較第二季度下降26%，但較去年同期仍增長7.8%。前三季度累計發行464.1萬億越南盾，同比增長6.7%。

與整體放緩形成對比的是公開發行渠道。第三季度公開發行16次，規模31.6萬億越南盾，同比增長55%，創下紀錄。其中商業銀行佔8次，越南農業銀行（Agribank）單家募資15萬億越南盾；其餘來自證券、金融和消費領域企業，包括ACBS、TCBS、F88、Masan MeatLife和順德，多數單次規模不足1萬億越南盾。

融資成本上升是發行放緩的原因之一。S&I Ratings指出，信貸需求旺盛推高利率水平，企業融資成本隨之增加；同時，2026年6月5日生效的第200/2026/NĐ-CP號法令帶來更嚴格的合規要求，發行方需提前準備。與2025年低點相比，債券票息平均上升約2.5個百分點。

利率壓力在銀行和房地產兩個板塊表現明顯。第三季度銀行類發行平均利率為8.85%/年，超過2022年全年8.7%的平均水平，其中Sacombank部分債券固定利率為10%/年，PVcomBank平均約10.4%/年。房地產及其他領域企業發行利率升至約12.5%至13%/年，仍低於2022至2023年14%至14.5%的高點。

房地產板塊發行在第二季度激增後回落：成功發行次數從43次降至21次，規模環比下降55%，但仍同比增長27%，前三季度累計同比增長121%。S&I Ratings稱，Vingroup集團發行規模由第二季度的61萬億越南盾降至第三季度的16萬億越南盾，Masterise集團則維持23.5萬億越南盾；這兩家企業通常占房地產板塊發行總額的80%。

償債壓力集中在未來數個季度。報告估算，2026年第四季度到期企業債券約93萬億越南盾，為全年最高，其中房地產板塊約46.9萬億越南盾，接近全市場到期規模的一半。2027年到期總量預計約276萬億越南盾，同比增長22%，房地產板塊預計到期156萬億越南盾，約佔57%。S&I Ratings認為，新發行不僅服務項目資金需求，也承擔債務重組功能，而在融資成本高企時，能否以合適利率籌資，對槓桿較高或再融資需求大的企業構成考驗。