越南國家銀行近期要求信貸機構將6個月及以上期限掛牌存款利率至少下調0.5個百分點，並將生產經營和優先領域貸款利率下調1.5至2個百分點。在證券市場，降息被期待成為降低資金成本、支持資金流入的積極信號。但先鋒報對部分證券公司保證金（margin）利率表的調查顯示，融資成本仍處高位。
具體來看，越南資本證券公司（Vietcap）自9月1日起將標準保證金利率上調至每年13.5%。VNDIRECT證券公司通知，自9月15日起，T10產品自借款第11天起的利率升至每日0.0438%，相當於每年16%，此前為每年14.8%；該產品在適用條件下前10天免息。VPBank證券公司（VPBankS）標準保證金利率為每年13.5%，另有年利率9.9%的優惠貸款包。VPS證券公司財務服務費率表規定保證金貸款利率為每年14%，賣盤預付款服務同樣適用。
部分公司推出單獨優惠。SSI證券公司面向符合條件客戶提供90天期年利率7.99%的貸款包；Techcombank證券公司（TCBS）自10月1日起對餘額較大的客戶實施降息政策。因此實際利率仍取決於產品、借款期限和各公司條件。
據FiinTrade數據，代表全行業99.6%註冊資本的78家證券公司，截至2026年9月底保證金貸款餘額超過457.5萬億越南盾，較第二季度末增加1.17萬億越南盾，增幅2.6%，較2025年底增長14.1%。餘額雖續創新高，但增速已較第二季度8%的增幅放緩。第三季度日均交易額環比下降22.6%，降至約14.8萬億越南盾。
餘額變化在券商之間出現分化。第三季度TCBS和VPBankS保證金餘額環比分別增長6.5%和6.9%；SSI下降4.8%，VNDIRECT下降4.6%，VPS下降16.9%。VIS Rating分析團隊認為，資金成本壓力和信貸集中風險仍是證券行業值得注意的問題。全行業槓桿率從2025年底的2.4倍降至今年上半年的2.2倍，部分得益於券商增資；但VIS Rating預測，隨著資產負債表規模和資金需求繼續上升，下半年該比率可能回升至2.3至2.4倍。
VIS Rating還指出，一些與銀行關聯的證券公司增加短期借款，用於支持保證金貸款和債券投資。當貸款餘額集中於少數大額借款客戶和債券發行人時，信貸集中風險可能上升；若這些客戶面臨財務壓力，證券公司的抗風險能力可能受到影響。全行業平均資產回報率（ROAA）從2025年的5.6%降至2026年上半年的4.3%，資金成本上升壓縮了保證金貸款業務的利潤空間。在此背景下，保證金利率是否下調仍取決於各證券公司的籌資成本、資金結構和政策；銀行降息尚不足以斷定保證金貸款利率會同步下降。
越南中文社
