儘管通脹壓力尚未過高，但匯率和外匯流動性是討論較多的問題，甚至引起擔憂。美聯儲最近的降息在一定程度上減輕了資本流動和匯率的壓力，從而為越南維持低利率政策創造了更多空間。然而，壓力仍然很大…
匯率壓力
BIDV證券分析研究中心主任陳昇龍先生認為，匯率壓力源於多種原因。
其中，國內與國際金價之間的差距自4月以來擴大，有時高達2000萬越南盾/兩，引發了對黃金走私風險增加的擔憂。這已被許多專家和組織警告。
根據BSC專家，儘管DXY指數下降，但美元/越南盾匯率繼續攀升至新高。這在一定程度上反映了當前越南盾貶值的主要原因是國內美元供需失衡。
CKG越南分析專家阮名泰先生補充說，自由市場上的美元/越南盾匯率已大幅上漲，從26,580越南盾（8月26日）升至27,000越南盾（9月8日），相當於年初貶值約4.5%。
“通常，自由市場匯率敏感地反映了進出口活動和黑市交易產生的外匯需求，”泰先生說。
CKG越南的分析報告也指出，這次急劇上漲背後有兩個主要原因。
首先，每年9月至10月期間，為進口商品服務的外匯需求通常增加，導致匯率大幅波動。
第二，國內金價在許多時候高於國際金價約15%，引發了對原材料黃金走私的擔憂，增加了外匯平衡的壓力。
泰先生強調，最近自由市場匯率的飆升只是一個亮點，而越南盾的貶值壓力自年初以來在官方渠道上一直持續。
MB證券分析總監陳氏慶賢女士也認為，匯率壓力還來自國內外匯需求的增加，特別是當企業為年底生產季節加強原材料進口時。
此外，在國家銀行維持寬鬆政策的背景下，囤積美元的情況也推高了匯率。
更不用說，外國投資者在股市上的強烈淨賣出也引發了資金撤出的擔憂。
年底匯率預測
國內美元需求被評估為仍然相當大。其中包括為公共投資籌集美元的需求。
根據泰先生，為實現增長模式轉型的目標，越南必須加強物流和交通基礎設施投資——這是提升生產-出口價值鏈的基礎。
與此同時，美元需求還來自從美國進口商品的合同。同時，國家財政部不斷從商業銀行購買外匯。
統計顯示，自年初以來，國家財政部已購買約16億美元。這一舉措不僅減少了市場上的美元供應，還注入了相應的越南盾，導致流動性過剩。
泰先生預測，如果越南股市在FTSE 2025年9月的評估中從邊緣市場升級為新興次級市場，越南可能在年底吸引可觀的外國投資流入。如果這種情況發生，FII可能達到40-60億美元，但仍難以完全彌補現有的資金外流壓力。
此外，僑匯預計將繼續增加，在有利情景下，2025年全年僑匯總額將達到約170-200億美元。這將是補充經常賬戶的重要資源，有助於增加外匯儲備。
同時，2025年貿易順差預計約為200億美元，主要來自FDI區域，也將為美元供應提供“安全緩衝”。
在國際層面，預計美聯儲將在年底幾個月繼續降息兩次。
這將縮小美國與越南之間的利率差異，從而改善外國資本流入越南的前景。
綜合以上因素表明，匯率壓力很可能比年初階段降溫。然而，賢女士指出，美元-越南盾利率差異仍然存在，即使美聯儲在第四季度再降息50個基點，使2025年全年總降幅達到75個基點。
MBS專家預測，2025年平均匯率將在26,600 – 26,750越南盾/美元之間波動，相當於年初增長4.5 – 5%。
越南中文社
