越南投资信用评级股份公司（VIS Rating）在“信用视角”报告中指出，越南银行债券的国内信用评级覆盖范围仍然有限，尽管银行是越南企业债券市场最大的发行群体。报告称，截至2025年底，在VIS Rating分析范围内的28家越南商业银行中，仅2家的债券获得国内信用评级，约占7%；泰国这一比例约为60%，马来西亚、韩国和中国均超过75%。
报告数据显示，截至2026年9月底，银行债券约占越南存续企业债券总值的46%。VIS Rating认为，发行规模大而获评银行数量少，使投资者缺乏比较不同发行机构信用质量的依据，也增加了按风险为债券定价的难度。截至同期，越南存续企业债券中仅约12%获得国内评级，泰国为96%，马来西亚为64%，中国为55%。
报告将评级覆盖不足部分归因于强制评级规定未覆盖大部分银行债券。越南的信用评级政策已从定向鼓励逐步转为在部分情形下强制适用，强制要求依据发行规模和杠杆水平确定；第08/2023/NĐ-CP号法令曾将私募债券的评级要求暂缓至2023年底。目前，评级仅对向专业个人投资者出售的部分私募债券具有强制性，公开发行的银行债券和仅面向机构投资者的私募债券均不在强制范围内。
VIS Rating指出，银行仍可主动进行国内信用评级。报告称，截至2026年9月底，次级债券占存续银行债券总值近60%，这类计入二级资本的债券偿付顺序次于优先债权人，银行在付息导致当年亏损时可递延利息，投资者需等待更久并可能承受损失。此外，越南关于资本充足率的新规正推动其接近巴塞尔标准，并为发行其他一级资本工具（AT1）提供基础；AT1偿付顺序低于二级资本工具、没有到期日，当核心一级资本充足率（CET1）降至5.125%以下时可能被转为股份或减记本金。
报告还分析了2023年至2026年上半年发行的284只3年期无担保优先债券，发现部分内部评为“AA”组的银行债券与同期限政府债券利差约280至320个基点，而部分信用质量较低、属“A”组的银行债券利差不超过300个基点。VIS Rating称，样本中的利差尚未清晰、一致地反映发行银行之间的信用质量差异，但利差也受市场供求、发行时点和整体利率水平影响。报告强调，银行受到运营安全监管及可能获得政府支持，并不消除各家银行自身的信用风险。
越南中文社
