SSI Research在11月策略报告中预测，越南2026年第四季度国内生产总值（GDP）同比增速约为10.5%，全年增速由此达到9.4%，低于政府设定的10%目标。该机构同时指出，增长动力来源及其扩散程度是更值得关注的问题。
报告援引的数据显示，2026年第三季度GDP同比增长9.95%，前三季度累计增长9.01%。10月工业产值同比增长15%，前10个月累计增长12.4%，为2019年以来最高水平。10月连续第二个月实现贸易顺差，顺差规模73亿美元，使前10个月累计逆差收窄至121亿美元；当月按现价计算的商品零售和服務收入同比增长14.7%。
投资被SSI Research视为第四季度经济的主要动力，其中国家部门继续发挥引领作用。前三季度全社会投资总额同比增长15.1%；截至10月底，公共投资拨付完成年度计划的74.1%，高于上年同期的64.3%。该机构认为，积极信号不仅在于拨付速度，还在于钢铁、水泥等建材行业产量改善，显示资金正转化为实际施工活动，这比单纯的拨付指标更有意义，因为拨付数据可能包含预付款项。
报告估算仍有约350万亿越盾公共投资需要拨付，规模较大但与年底集中拨付的趋势相符，拨付期限延至2027年1月底。当前瓶颈主要在实施环节，包括南部地区建设用砂等建材短缺、征地拆迁困难以及承包商能力参差不齐。SSI Research认为，公共投资的部分效应可能延续至2027年第一季度，但资金配置和使用效率仍需时间检验。
与高增长态势相反，SSI Research预计利率难以大幅下降。年初以来信贷增长12.6%，快于存款增速，使银行体系资金成本持续承压，年底资金需求通常上升。尽管商业银行存款利率近期已下降约50至70个基点，贷款利率降幅较慢，购房贷款和房地产开发商贷款利率仍呈上升趋势。10月消费者物价指数（CPI）同比上涨5.09%，主要受燃料价格影响；前10个月平均通胀率为4.57%，核心通胀有降温迹象。该机构认为，通胀并非利率难降的主要原因，更大压力来自资金成本以及信贷增长与存款增长之间的差距。
在此背景下，货币政策正以有重点的支持方式推进，而非全面宽松。报告提到的措施包括将六个月及以上期限新存款平均利率至少下调0.5个百分点，以及使用规模上限20亿美元的182天远期外汇掉期工具支持流动性。不过，掉期规模目前不到信贷总余额的0.3%，短期影响仍然有限。此外，美国联邦储备委员会（Fed）政策前景不明朗，也使国内利率难以大幅偏离国际水平。展望2027年，SSI Research认为出口增长需更多依靠市场份额和国内附加值，而非依赖全球需求；在利率难降的环境下，资金配置和使用效率将是维持经济增长势头的关键。
越南中文社
