SSI Research在11月策略報告中預測，越南2026年第四季度國內生產總值（GDP）同比增速約為10.5%，全年增速由此達到9.4%，低於政府設定的10%目標。該機構同時指出，增長動力來源及其擴散程度是更值得關注的問題。
報告援引的數據顯示，2026年第三季度GDP同比增長9.95%，前三季度累計增長9.01%。10月工業產值同比增長15%，前10個月累計增長12.4%，為2019年以來最高水平。10月連續第二個月實現貿易順差，順差規模73億美元，使前10個月累計逆差收窄至121億美元；當月按現價計算的商品零售和服務收入同比增長14.7%。
投資被SSI Research視為第四季度經濟的主要動力，其中國家部門繼續發揮引領作用。前三季度全社會投資總額同比增長15.1%；截至10月底，公共投資撥付完成年度計劃的74.1%，高於上年同期的64.3%。該機構認為，積極信號不僅在於撥付速度，還在於鋼鐵、水泥等建材行業產量改善，顯示資金正轉化為實際施工活動，這比單純的撥付指標更有意義，因為撥付數據可能包含預付款項。
報告估算仍有約350萬億越盾公共投資需要撥付，規模較大但與年底集中撥付的趨勢相符，撥付期限延至2027年1月底。當前瓶頸主要在實施環節，包括南部地區建設用砂等建材短缺、徵地拆遷困難以及承包商能力參差不齊。SSI Research認為，公共投資的部分效應可能延續至2027年第一季度，但資金配置和使用效率仍需時間檢驗。
與高增長態勢相反，SSI Research預計利率難以大幅下降。年初以來信貸增長12.6%，快於存款增速，使銀行體系資金成本持續承壓，年底資金需求通常上升。儘管商業銀行存款利率近期已下降約50至70個基點，貸款利率降幅較慢，購房貸款和房地產開發商貸款利率仍呈上升趨勢。10月消費者物價指數（CPI）同比上漲5.09%，主要受燃料價格影響；前10個月平均通脹率為4.57%，核心通脹有降溫跡象。該機構認為，通脹並非利率難降的主要原因，更大壓力來自資金成本以及信貸增長與存款增長之間的差距。
在此背景下，貨幣政策正以有重點的支持方式推進，而非全面寬鬆。報告提到的措施包括將六個月及以上期限新存款平均利率至少下調0.5個百分點，以及使用規模上限20億美元的182天遠期外匯掉期工具支持流動性。不過，掉期規模目前不到信貸總餘額的0.3%，短期影響仍然有限。此外，美國聯邦儲備委員會（Fed）政策前景不明朗，也使國內利率難以大幅偏離國際水平。展望2027年，SSI Research認為出口增長需更多依靠市場份額和國內附加值，而非依賴全球需求；在利率難降的環境下，資金配置和使用效率將是維持經濟增長勢頭的關鍵。
越南中文社
