房地產企業從“生存”到“恢復盈利”
“諾瓦蘭已經度過了其發展史上最困難的階段，並正在進入一個新週期——謹慎、精簡、注重效率和更可持續的發展”。
或者“危機幫助企業成長”，這是諾瓦蘭主席裴成仁（諾瓦房地產投資集團股份公司，股票代碼 NVL）在其企業2025年年度報告中傳達的信息。
對於投資者來說，這不僅是一個內部總結，也反映了整個市場的普遍狀態。
經過約三年的重組階段後，諾瓦蘭預計在即將於4月23日舉行的股東大會上提出2026年目標：實現22.715萬億越南盾的收入和1.852萬億越南盾的稅後利潤，標誌著在經歷多次波動後重回盈利軌道。
與去年相比，預計收入增長超過三倍。而利潤幾乎持平，這被視為一個細節，表明企業仍優先穩定而非快速增長。
今年，諾瓦蘭確定重點是通過加速交付來穩定現金流，預計交付量超過2,600個產品，繼續推進銷售，可售量超過2,100個產品。此外，累計到2030年，正在進行的項目的潛在收入預計超過470萬億越南盾。
諾瓦蘭代表表示，截至目前，諾瓦蘭的大部分工程已恢復運營節奏。僅就正在進行的項目而言，已有超過6,000個產品交付，數千個產品已獲得證書，胡志明市和同奈省的重點項目已解決法律問題，集中加速施工完成。
從財務角度看，諾瓦蘭的債務結構正逐漸向積極方向變化，減輕了短期財務壓力。截至2025年底，集團已減少約18%的單獨發行債券餘額（與2022年底相比），通過發行股票為股東轉換債務和轉換部分國際債券包，減少了超過3.324萬億越南盾的餘額。
更多新的貸款包已撥付，為諾瓦蘭加速項目推進補充了重要財務資源。具體而言，已批准和預計為項目增加的信貸總額接近30.500萬億越南盾，並正在根據施工進度撥付。
發達的8680億越南盾稅後利潤計劃，“開啟增長週期”但不再分散
在市場的另一端，發達房地產發展股份公司（股票代碼 PDR）則傳達了一個更主動的信息：“開啟新的增長週期”。這也是發達領導層在2026年4月16日舉行的年度股東大會上傳達的信息。
發達2025年的經營業績顯示出積極改善，總收入達到1.964萬億越南盾，稅前利潤6510億越南盾，稅後利潤5150億越南盾，同比增長3.3倍。
同時，財務指標顯示財務基礎明顯鞏固，合併總資產超過27.270萬億越南盾，所有者權益約12.424萬億越南盾。
根據提交2026年股東大會的計劃，企業設定目標為8.830萬億越南盾收入和8680億越南盾稅後利潤，較2025年增長69%。
增長資源不僅來自銷售，還來自併購交易。僅2025年，發達通過撤資獲得約1.535萬億越南盾。與三菱公司在順安1號項目的合作交易，併購總價值超過2.000萬億越南盾，其中已收回1.901萬億越南盾。
2026年，發達預計在6個項目中推進銷售，未來幾年預期總收入約35.525萬億越南盾。
可以看到一些值得注意的項目包括規模43.1公頃的北河清居民區（歸仁標誌性項目）、韓江綜合體（峴港市）、順安1號項目（與三菱合作）、八月革命路239號項目（胡志明市），總投資約5.500萬億越南盾。
與此同時，企業繼續增資，預計向現有股東發行近2億股股票以補充資源。
值得注意的一點是：儘管談論增長，發達不再廣泛擴張，而是專注於一些重點項目和戰略合作。
新週期：增長但不再“輕鬆”
2026年及未來幾年房地產市場的圖景開始更加清晰。其中突出的是諾瓦蘭確定恢復、處理遺留問題和控制風險。而行業“巨頭”如發達則確認重回增長，但基於重組和選擇。
共同點是兩者都改變了方法。以前，房地產可以依靠財務槓桿和市場預期增長。
然而現在，大多數房地產企業又迴歸注重控制現金流、處理項目法律問題、優先交付產品、注重效率和可持續發展。
越南中文社
