據維斯評級，第一季度錄得17次新企業債券發行，一級發行達30.6萬億越南盾（約11.8億美元），同比增長22%。房地產發行人約佔新發行的53%，主要來自濱海中心投資公司發行的10.2萬億越南盾（約3.923億美元）債券。

第一季度私募和公募大致平衡。除銀行繼續偏好公募以獲取更廣泛、更多元化的投資者基礎外，本季度一些非銀行企業，尤其是建築和農業領域，也進入了公募債券市場。

信貸基本面持續改善，違約率降至接近零，回收結果增強，主要由大型房地產和建築發行人帶動。二級市場流動性在1月強勁後有所緩和，但仍保持穩健，而較強質量銀行債券收益率上升反映了市場利率的普遍上行趨勢。

維斯評級指出，持續的美伊衝突被視為對越南信貸條件的負面因素。能源價格上漲加劇了通脹壓力，限制了貨幣寬鬆的空間，使利率保持高位，從而提高了銀行和企業的融資成本。

如果衝突持續，企業信心和投資者情緒減弱，可能導致企業重新評估業務計劃並推遲資本支出，從而抑制發行意願，並影響發行人通過企業債券市場再融資的能力。

根據菲恩評級的數據，自2022年中斷以來，越南企業債券市場已大幅復甦，預計2026年發行規模將達到791萬億越南盾（約304.2億美元）。然而，復甦並未解決市場的結構性弱點。企業債券定價仍缺乏基於信用質量的基準——大多數發行參考短期銀行存款利率，而非透明的風險調整收益率曲線。

在此背景下，過去18個月的監管勢頭顯著。菲恩評級研究與分析總監黎鴻康指出，修訂後的《證券法》、第245號法令以及關於基金行業重組的第3168號決定共同為新的投資產品奠定了基礎，將信用評級嵌入發行和投資框架，併為機構資本流入債券市場開闢了途徑。

“我們預計這些改革將繼續並加速，”康說。“下一步是建立將信用質量直接與資本成本掛鉤的定價基礎設施，創造一個發行人和投資者都有明確、可量化參與激勵的市場。當這一機制到位時，企業債券市場將從需要持續干預的政策目標轉變為自給自足的金融生態系統。那時，越南資本市場才真正為未來的機遇做好了準備。”