全球大米市場在2025年經歷了劇烈波動，印度完全取消出口限制後，供應迅速增加，給全球米價帶來下行壓力。
與此同時，泰國大米出口大幅下滑，而越南則面臨來自印度的價格競爭以及多個海外市場收緊進口政策的雙重挑戰。
進入2026年，大米行業繼續在激烈的競爭環境中運營。
據越南農業與環境部稱，越南在今年前六個月出口了約520萬噸大米，出口額達23.8億美元，同比數量增長9.9%，但價值下降2.5%。
這些數據凸顯了大米行業的一個現實：公司銷售量可能增加，但由於售價降低、物流和融資成本上升以及激烈的國際競爭，盈利能力未必同步提高。
儘管如此，許多公司正在採取新策略增加高附加值產品。
例如，越南國家種子集團（NSC）的主營業務是種子生產和大米出口，正在拓展包括中國和美國在內的市場，同時開發優質原料區以支持對日出口。
據該公司管理層稱，其戰略已從單純提高產量轉向開發優質大米品種，應用先進技術並建立品牌認知以提升產品價值。
2026年，越南國家種子集團的目標收入為1.14億美元，同比增長24%，稅前利潤為1260萬美元，增長14%，同時仍將考慮可能影響作物產量的天氣風險。
同樣，中安高科技農業股份公司（TAR）繼續推行專注於優質和低排放大米的戰略。
該公司正在九龍江平原的隆川四角地區參與開發約2萬公頃原料區，同時通過與銀行合作進行再融資並剝離多家子公司股份以降低利息支出，進行財務重組。
即便如此，中安的盈利目標仍然不高。2026年，該公司目標合併收入為1.4億美元，稅後利潤僅為48萬美元，反映出該行業典型的薄利潤率結構。
儘管出口表現強勁，但大米股在股市上大多保持低迷。
目前，只有NSC股票仍在面值以上交易，而TAR、LTG、AGM和FCS均在面值以下交易。
祿壽集團股份公司（LTG）被列入警告狀態並受交易限制，因該公司未能發佈2024和2025年經審計的財務報表。
估值也處於低迷水平。TAR的市淨率約為0.21倍，LTG的市淨率為0.24倍，市盈率約為2.87倍。NSC的市淨率為0.82倍，市盈率為5.66倍。
然而，低估值本身不足以吸引投資者，他們仍然擔心盈利前景和公司的財務健康狀況。
除了安江進出口股份公司（AGM）的長期虧損外，祿壽集團已成為行業面臨挑戰的典型例子。該公司曾是越南領先的大米出口商之一，但經歷了兩年財務、債務和公司治理方面的困難。
在5月11日的臨時股東大會上，管理層表示公司正在實施重組計劃，與兩家銀行TPBank和MB合作重組未償貸款，同時獲得約6000萬美元的信貸額度以補充營運資金。
祿壽集團的目標是在任命新的外部審計師後，於2026年第三季度完成經審計的財務報表。
與此同時，中安也在解決未決法律問題，同時重組其運營和資本結構。
該公司認為，在優質大米出口業務的支持下，其復甦前景將在2026年得到改善。
但管理層承認，重組過程需要更多時間才能體現在財務業績中。
即使是運營相對穩定的公司也持續展現出行業的結構性薄利潤率。
胡志明市食品股份公司2025年收入超過1310萬美元，但稅後利潤僅為9200美元左右。
2026年，該公司目標收入近1560萬美元，而稅後利潤目標僅為8200美元。匯率波動、利率、融資成本和信貸政策預計仍是影響業務表現的關鍵因素。
分析師表示，大米股具有高度週期性，表現受全球農產品價格、出口政策、天氣條件和氣候變化的影響。同時，該行業利潤率薄，即使出口量強勁，公司也難以實現可觀的盈利增長。
從長期來看，該行業的增長前景在於發展優質大米、低排放大米以及在高端出口市場中建立更強的品牌定位。
然而，要使大米股更具吸引力，投資者需要看到盈利能力、現金流和公司治理的實質性改善，而非僅僅依賴出口量增長。
越南中文社
