全球大米市场在2025年经历了剧烈波动，印度完全取消出口限制后，供应迅速增加，给全球米价带来下行压力。
与此同时，泰国大米出口大幅下滑，而越南则面临来自印度的价格竞争以及多个海外市场收紧进口政策的双重挑战。
进入2026年，大米行业继续在激烈的竞争环境中运营。
据越南农业与环境部称，越南在今年前六个月出口了约520万吨大米，出口额达23.8亿美元，同比数量增长9.9%，但价值下降2.5%。
这些数据凸显了大米行业的一个现实：公司销售量可能增加，但由于售价降低、物流和融资成本上升以及激烈的国际竞争，盈利能力未必同步提高。
尽管如此，许多公司正在采取新策略增加高附加值产品。
例如，越南国家种子集团（NSC）的主营业务是种子生产和大米出口，正在拓展包括中国和美国在内的市场，同时开发优质原料区以支持对日出口。
据该公司管理层称，其战略已从单纯提高产量转向开发优质大米品种，应用先进技术并建立品牌认知以提升产品价值。
2026年，越南国家种子集团的目标收入为1.14亿美元，同比增长24%，税前利润为1260万美元，增长14%，同时仍将考虑可能影响作物产量的天气风险。
同样，中安高科技农业股份公司（TAR）继续推行专注于优质和低排放大米的战略。
该公司正在九龙江平原的隆川四角地区参与开发约2万公顷原料区，同时通过与银行合作进行再融资并剥离多家子公司股份以降低利息支出，进行财务重组。
即便如此，中安的盈利目标仍然不高。2026年，该公司目标合并收入为1.4亿美元，税后利润仅为48万美元，反映出该行业典型的薄利润率结构。
尽管出口表现强劲，但大米股在股市上大多保持低迷。
目前，只有NSC股票仍在面值以上交易，而TAR、LTG、AGM和FCS均在面值以下交易。
禄寿集团股份公司（LTG）被列入警告状态并受交易限制，因该公司未能发布2024和2025年经审计的财务报表。
估值也处于低迷水平。TAR的市净率约为0.21倍，LTG的市净率为0.24倍，市盈率约为2.87倍。NSC的市净率为0.82倍，市盈率为5.66倍。
然而，低估值本身不足以吸引投资者，他们仍然担心盈利前景和公司的财务健康状况。
除了安江进出口股份公司（AGM）的长期亏损外，禄寿集团已成为行业面临挑战的典型例子。该公司曾是越南领先的大米出口商之一，但经历了两年财务、债务和公司治理方面的困难。
在5月11日的临时股东大会上，管理层表示公司正在实施重组计划，与两家银行TPBank和MB合作重组未偿贷款，同时获得约6000万美元的信贷额度以补充营运资金。
禄寿集团的目标是在任命新的外部审计师后，于2026年第三季度完成经审计的财务报表。
与此同时，中安也在解决未决法律问题，同时重组其运营和资本结构。
该公司认为，在优质大米出口业务的支持下，其复苏前景将在2026年得到改善。
但管理层承认，重组过程需要更多时间才能体现在财务业绩中。
即使是运营相对稳定的公司也持续展现出行业的结构性薄利润率。
胡志明市食品股份公司2025年收入超过1310万美元，但税后利润仅为9200美元左右。
2026年，该公司目标收入近1560万美元，而税后利润目标仅为8200美元。汇率波动、利率、融资成本和信贷政策预计仍是影响业务表现的关键因素。
分析师表示，大米股具有高度周期性，表现受全球农产品价格、出口政策、天气条件和气候变化的影响。同时，该行业利润率薄，即使出口量强劲，公司也难以实现可观的盈利增长。
从长期来看，该行业的增长前景在于发展优质大米、低排放大米以及在高端出口市场中建立更强的品牌定位。
然而，要使大米股更具吸引力，投资者需要看到盈利能力、现金流和公司治理的实质性改善，而非仅仅依赖出口量增长。
（编译：李程；审校：Alex；来源：越南中文社yuenan.com）
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