全球大米市場在2025年經歷了大幅波動，印度完全取消出口限制後，供應迅速增加，給全球米價帶來下行壓力。
與此同時，泰國大米出口大幅下滑，而越南則面臨來自印度的價格競爭以及多個海外市場收緊進口政策的雙重挑戰。
進入2026年，大米行業繼續在激烈競爭的環境中運營。
據越南農業與環境部稱，越南今年前六個月出口約520萬噸大米，創匯23.8億美元，出口量同比增長9.9%，但出口額同比下降2.5%。
這些數據凸顯了大米行業的一個現實問題：公司銷量可能增加，但由於銷售價格下降、物流和融資成本上升以及國際競爭激烈，盈利能力並不一定同步改善。
儘管如此，許多公司正在尋求新戰略，以增加高附加值產品。
例如，越南國家種子集團（NSC）的主要業務是種子生產和大米出口，該公司正在拓展包括中國和美國在內的市場，同時開發優質原料產區以支持對日本出口。
據公司管理層稱，其戰略已從單純增加產量轉向開發優質大米品種、應用先進技術和建立品牌認知度，以提升產品價值。
2026年，越南國家種子集團的目標收入為1.14億美元，同比增長24%，稅前利潤為1260萬美元，增長14%，同時仍考慮了可能影響作物產量的天氣風險。
同樣，中安高科技農業股份公司（TAR）繼續推行以優質、低排放大米為重點的戰略。
該公司正在參與開發九龍江平原約2萬公頃的原料產區，同時通過與銀行合作對未償貸款進行再融資，並減持多家子公司的股份以降低利息支出，進行財務重組。
即便如此，中安的盈利目標仍然不高。2026年，該公司目標合併收入為1.4億美元，稅後利潤僅為48萬美元，反映了該行業典型的微薄利潤率。
儘管出口表現強勁，但大米股在股市上基本保持低迷。
目前，只有代碼NSC繼續在面值上方交易，而TAR、LTG、AGM和FCS均低於面值交易。
祿壽集團股份公司的代碼LTG已被置於警告狀態，並受到交易限制，因為該公司未能發佈2024年和2025年的經審計財務報表。
估值也依然低迷。TAR的市淨率約為0.21倍，LTG的市淨率為0.24倍，市盈率約為2.87倍。NSC的市淨率為0.82倍，市盈率為5.66倍。
然而，低估值本身並不足以吸引投資者，他們仍然擔心盈利前景和公司的財務狀況。
除了安江進出口股份公司（代碼AGM）的長期虧損外，祿壽集團已成為該行業面臨挑戰的一個典型例子。作為越南曾經領先的大米出口商，該公司經歷了兩年的財務、債務和公司治理困難。
在5月11日的臨時股東大會上，管理層表示公司正在實施重組計劃，與兩家銀行TPBank和MB合作重組未償貸款，同時獲得約6000萬美元的信貸額度以補充營運資金。
祿壽集團計劃在任命新的外部審計師後，於2026年第三季度完成經審計的財務報表。
與此同時，中安也在解決未決的法律問題，同時對運營和資本結構進行重組。
該公司認為，在優質大米出口業務的支持下，其復甦前景將在2026年有所改善。
然而，管理層承認，重組過程需要更多時間，其效益才能在財務結果中體現出來。
即使是運營相對穩定的公司，也顯示出該行業結構性的微薄利潤率。
胡志明市食品股份公司2025年收入超過1310萬美元，但稅後利潤僅約9200美元。
2026年，該公司目標收入近1560萬美元，而其稅後利潤目標僅為8200美元。匯率波動、利率、融資成本和信貸政策仍將是影響業務表現的關鍵因素。
分析人士認為，大米股具有高度週期性，其表現深受全球農產品價格、出口政策、天氣條件和氣候變化的影響。同時，該行業微薄的利潤率使得公司即使在出口量強勁的情況下也難以實現大幅的盈利增長。
長期來看，該行業的增長前景在於發展優質大米、低排放大米以及在高端出口市場建立更強的品牌定位。
然而，要使大米股更具吸引力，投資者需要看到盈利能力、現金流和公司治理的實質性改善，而不僅僅是依賴出口量的增長。
越南中文社
