在連續幾個交易日的沉重拋售壓力後，越南股市於7月30日強勁反彈。全面逢低買盤推動基準指數大幅上漲，銀行、證券和房地產股領漲。收盤時，VN指數上漲2.35%，至1744.66點，收復近40點。
此前，股市在7月22日遭遇大幅拋售，VN指數暴跌62點，收於1668點，創近四個月新低。
DNSE證券高端客戶部經理武文輝將上週（尤其是7月22日）市場的大幅拋售歸因於三個疊加因素：外部風險上升、年初以來股市流動性減弱，以及影響基本面強勁股票的公司特定挫折。
他表示：“臨時性10%全球關稅制度將於7月24日到期，美國提議對包括越南在內的多個經濟體的進口商品加徵最高12.5%的額外關稅，投資者日益擔心最終關稅稅率可能超出此前預期，從而對出口、資本流動和市場情緒造成壓力。”
“由於實際利率仍相對較高，系統流動性不再充裕，新增資本流入有限，即使溫和的拋售壓力也可能迅速引發更廣泛的市場回調。一旦投資者情緒從謹慎轉向防禦，拋售壓力往往會加速。”
儘管7月底出現回調，但分析師對市場中長期前景仍普遍樂觀。VNDirect預測，到2026年底VN指數將達到約2014點，漲幅12.8%，基於13.5倍的市盈率目標，較10年平均水平低約12%，以反映持續的外部不確定性。
VNDirect研究與投資諮詢總監黃越芳表示：“該預測假設下半年市場流動性增強，得益於引入午間交易以及9月富時羅素市場升級。2026年日均成交額預計比2025年增長16%，達到每交易日約13.6億美元。”
“一旦中央對手方清算系統投入運行且現有改革成效顯現，越南很可能在2027年6月的評估中被列入MSCI新興市場觀察名單。在樂觀情景下，越南可能在2028年6月獲得MSCI二級新興市場地位，而VNDirect的基本情景指向2029年6月。”
國家證券公司（NSI）給出更為保守的展望，預測VN指數年底將在1950至1980點之間，隱含14.5至14.8倍的市盈率，前提是流動性顯著改善且國內投資者重新發揮市場主導作用。
NSI研究主管阮文竹表示：“市場尚未進入全面增長階段，因此投資策略應在風險管理與選擇性機會之間取得平衡。越南經濟繼續快速擴張，但金融體系面臨更大的流動性和資金成本壓力。與此同時，該國正進入新的改革週期，富時羅素升級可能成為外資流入的重要催化劑。”
MB證券在7月20日的市場報告中預測，VN指數年底將達到1770至1850點，基於2026年13至13.5倍的市盈率區間，因企業盈利強於預期而上調此前預測。
MB證券研究主管陳氏慶賢表示：“匯率波動和利率上升將在今年剩餘月份繼續拖累市場流動性。然而，上市公司的盈利前景已好於我們最初的預期，尤其是受益於原油價格上漲的油氣行業，以及受基礎設施投資加速推動的建築材料、住宅房地產和工業園區開發商。”
6月27日，越南政府將下半年GDP增長目標上調至11.9%左右，以確保全年增長至少10%，隨後當局推出了一攬子政策措施。
其中最重要的是一項法規，將中長期貸款的短期資金比例上限從30%提高至40%，同時將大部分國庫存款排除在貸存比分母之外。
未來資產證券越南公司的分析師阮越勝和黃氏秋草估計，此舉立即釋放了約400億美元的額外放貸能力，而無需銀行動員更多存款，同時緩解了資金成本壓力，支撐淨息差，併為降低貸款利率創造了空間。
他們寫道：“工業園區和社會住房項目的信貸上限已被取消，同時為18個戰略基礎設施項目引入了約301億美元的信貸機制，使其不受年度信貸增長限制的限制。此外，還實施了價值約50億美元的稅收和地租延期繳納，並從7月1日起提高法定基本工資以刺激國內消費。總體而言，這些措施預計將緩解下半年的流動性壓力。”
與此同時，解決股權化和國有資本退出過程中的長期問題預計將提高透明度，尤其是在越南距離市場升級越來越近之際。
近70家源於國有股權化的企業目前面臨失去上市公司地位的風險，如果在2027年1月前未能滿足股東分配要求，將被退市。
國家證券委員會副主席黃文秋表示，這是一個必要的市場清理過程。
秋表示：“國有企業不應再將股權化、上市和披露要求視為監管負擔，而應視為提高競爭力和實現可持續增長所必需的治理標準。上市公司必須確保至少10%的投票權股份由至少100名非主要股東持有。未達到要求的公司將失去上市公司地位並被要求退市。”
秋補充說，股東分配要求在之前的證券立法中就已存在，但修訂後的《證券法》設立了明確的過渡期，以支持越南市場升級的雄心並提高上市公司的整體質量。
越南中文社
