越南股市剛經歷連續第四周下跌。VN-Index在當週一度跌破8月創下的低點，隨後在10月16日交易時段反轉，重新站上1700點；週末的回升部分改善了投資者情緒。
Pinetree證券分析師阮晉峰（Nguyễn Tấn Phong）將國內利率維持高位、能源價格推高通脹以及國際市場的不利變化，列為對資金面形成壓力的因素。當週，外國投資者在胡志明市證券交易所（HoSE）淨賣出超過3000億越南盾。
在回升方向上，週末交易時段記錄到資金迴流銀行、房地產和證券板塊。阮晉峰認為，深度下跌之後，VN-Index下週初可能出現技術性反彈，近期阻力區間為1715至1750點，即剛被跌破的舊底部區域，可能成為指數回升時考驗買盤力度的位置。
但他提醒，這輪上漲尚不足以確認市場已經築底：流動性尚未顯示足夠強的改善，而上市公司第三季度財報的公佈期限為10月20日，資金可能繼續分化，優先流向經營業績良好的企業。利率、匯率和資金流向將繼續是決定這輪迴升能否轉為可持續上漲趨勢的關鍵變量。
分析人士認為，利率水平帶來的壓力不僅影響股票估值，也直接影響投資者的資產配置決定。不過，在政府作出指示後，一些國有商業銀行已將優先領域的貸款利率下調2個百分點。
SGI Capital判斷，各銀行的吸存競爭仍在持續，但尚未過於激烈，因為購房、購車貸款需求出現放緩跡象，儘管基礎設施大項目和房地產的信貸仍然較高。越南國家銀行第50號通知將對資金基礎薄弱、嚴重依賴銀行間短期資金的銀行形成增加吸存的壓力，而資金平衡良好的大型銀行則能形成優勢。
該基金管理公司還提示，利率高企且持續時間長，可能開始影響壞賬，尤其是房地產貸款餘額，在流動性和價格大幅下降的背景下。需要跟蹤的指標包括應收賬款、撥備計提比例和第二類貸款的形成速度。
第三季度經營業績預計同比向好，但增長勢頭放緩且分化明顯。油氣、橡膠、糖業板塊可能受益於商品價格上漲，而房地產、證券和銀行可能已經過了增長峰值。
資金面上，過去一個月證券流動性降至每日不足1.5萬億越南盾，儘管越南已被FTSE升級為次級新興市場。外國投資者僅在升級事件前後一週淨買入，隨後重新大幅淨賣出。與此同時，高企的存款利率阻礙新資金進入，企業繼續發行新股的需求也對國內投資者構成壓力。
SGI Capital指出，融資融券餘額仍處於很高水平，而資金面和利率並不有利，成為市場的重大風險。年底的流動性需求、到期貸款以及房地產市場的走弱，可能加大股價壓力；如果存款利率繼續上升，投資者可能撤離市場，觸發強制平倉的循環。
越南中文社
