越南股市保證金貸款餘額在2025年第三季度末升至超過457.5萬億越南盾，創歷史最高紀錄。金融數據機構FiinTrade對78家證券公司的統計覆蓋全行業99.6%的所有者權益，顯示該餘額較上季度末增加11.7萬億越南盾，較2025年末增加56.4萬億越南盾。同期，市場日均成交額環比下降22.6%，至約14,800億越南盾，為連續第二個季度萎縮。

貸款增長在不同規模券商之間分化明顯。據FiinTrade數據，VCBS的保證金餘額環比增長21%，升至近14,400億越南盾；HDS增長103.2%，升至近10,700億越南盾；ACBS、BSI、SHS也錄得增長。另一方面，個人客戶基礎較大的VPS和SSI餘額分別下降16.9%和4.8%，TCBS與VPBankS僅溫和增長6.5%和6.9%。以保證金餘額佔自由流通市值衡量的槓桿率在第三季度末升至14.2%，為FiinTrade追蹤數據中的最高水平。

對於貸款餘額與交易活躍度背離的原因，分析師給出不同解釋。Beta證券公司分析總監武金鳳（Võ Kim Phụng）對《民智報》表示，投資者傾向於維持現有借款頭寸，而非在市場不利時主動降槓桿；部分餘額可能來自以股票作抵押、用於機構或大股東融資及持股結構的協議貸款，不一定直接用於場內撮合交易。CKG越南宏觀分析師阮名泰（Nguyễn Danh Thái）則認為，銀行信貸收緊可能推動企業轉向券商借款，餘額下降集中在零售客戶較多的券商，而增長集中在有銀行母公司支持、機構客戶較強的券商。

兩位分析師均提示流動性偏弱環境下的強制平倉風險。阮名泰稱，若利率或系統流動性壓力導致股價跌破安全線，券商須賣出抵押股票收回貸款，可能觸發跨股票拋售的連鎖反應，建議個人投資者避免高比例使用保證金並保留場外現金。武金鳳也指出，流動性下降時強制平倉可能使投資者難以按預期價格賣出，蒙受更大損失；當擔保資產價值下跌使維持保證金比例低於約定門檻，券商可要求補充資產或減少欠款，逾期則可依合同賣出抵押品。

市場層面，VN-Index上週末收於1,774點，較前一週上漲68點（約4%），為10月初以來最高，但漲勢主要來自Vingroup系股票，多數個股尚未恢復。部分專家表示，保證金餘額創紀錄尚不足以斷定資金正從銀行信貸轉向券商貸款，因為兩個信貸渠道的資金用途、放貸條件和風險管理機制不同。