據金融數據機構FiinTrade統計，截至2026年第三季度末，越南78家證券公司的保證金貸款（margin）餘額超過457.5萬億越南盾，較上季度末增加11.7萬億越南盾，較2025年底增加56.4萬億越南盾，增幅14.1%。這一規模覆蓋約99.6%的行業股本，為越南證券市場歷史上最高水平。

與保證金餘額上升相反，市場流動性明顯萎縮。第三季度日均成交額僅約14.8萬億越南盾，環比下降22.6%，較2025年同期低63.6%。保證金餘額佔按自由流通股調整後市值的比例約為14.2%，高於2020年的5.6%和2022年高點的8.8%。

FIDT總經理裴文輝（Bùi Văn Huy）認為，當前保證金規模大部分集中於按私下協議發放的“deal”類貸款，這在一定程度上解釋了券商貸款餘額上升而市場成交下降的現象。不過公開數據尚無法確定此類貸款在全行業餘額中的具體比重。他此前曾將這類貸款視為影子銀行，但表示該說法未充分反映以股票作為擔保資產的角色。

裴文輝指出，股票擔保貸款與企業債在信息披露和擔保品處置上存在差異。企業債發行須滿足財務、文件、資金用途和信息披露條件，第200/2026/NĐ-CP號法令規定擔保資產不得為發行企業自身的股票、債券或出資份額；保證金貸款則依證券公司與客戶的合同進行，受可融資證券名單、貸款比例、限額和擔保資產管理等專門規定約束。

他警告，最大風險在於股價大幅下跌時擔保品的處置機制。保證金賬戶維持比例跌破規定門檻時，證券公司可要求客戶補款、補券或減債，客戶未滿足即可依合同強制平倉，即使借款人仍正常付息。若大額貸款集中於流動性較低的股票，平倉拋售可能壓低股價、拖累其他賬戶擔保品價值，形成價格下跌與強制平倉相互強化的循環，2022年市場曾出現類似問題。

裴文輝還提出，企業債發行條件趨嚴後，部分企業尤其是中型民營企業的融資需求可能轉向與股票掛鉤的融資結構，信用風險隨之從債券市場移向股票市場。他建議由監管機構或越南證券登記結算公司（VSDC）建立按個股彙總各券商擔保貸款餘額的機制並定期公佈，提高大股東和內部人股票質押的信息披露要求，研究股票擔保比例上限，並對大額貸款設計有序平倉安排。