截至3月31日，越南股市上市公司的总资产价值首次超过1200万亿越南盾。
2026年第一季度，许多上市公司的财务状况呈现出资产扩张与债务和股本同步上升的趋势。
根据上市公司截至3月31日的财务数据，负债和总资产近年来稳步增长。
具体而言，受调查上市公司的负债从2025年第一季度末的超过8160亿越南盾增加到2026年第一季度末的近10160亿越南盾，而总资产从约1万亿越南盾增加到超过1.2万亿越南盾。
第一季度，利息支出与收入比率高于去年同期的公司数量超过了报告下降的公司数量。
在大盘上市公司中，利息支出仍然异常高。温纳集团继续报告上市公司中最高的利息支出，约为3.01亿越南盾，其次是温霍姆斯约1.02亿越南盾，和发集团约5300万越南盾，以及马山集团超过4800万越南盾。
利息成本压力在证券公司中也日益明显，该行业在过去两年中迅速扩大了资产规模。
在竞争加剧的背景下，许多证券公司加速了保证金贷款、技术投资和服务生态系统扩张，导致资金需求增加。
利息支出上升的趋势出现在大多数证券公司。例如，先锋证券的利息支出与净营业收入比率从2025年第一季度的34.2%上升到2026年第一季度的近47%。DSC证券的比率从2025年第一季度末的21.5%上升到2026年第一季度末的33.6%。
资本成本上升的压力不仅反映在上市公司的财务报表中。根据国家统计局对第一季度影响生产经营活动的因素进行的调查，贷款利率上升成为32%受调查企业面临的重大挑战，较上一季度大幅增加。
更高的资本成本正在对2026年的企业运营产生多维影响。利率上升显著加大了财务压力。
除了增加借贷成本外，更高的资本成本还影响着投资扩张能力、项目实施速度和企业现金流韧性，尤其是在房地产、证券、钢铁和基础设施等高杠杆行业。
根据信用评级机构S&I Ratings，竞争压力迫使证券公司加速对技术、数据基础设施、人工智能和风险管理的投资。
同时，合规成本也在上升，以满足对财务安全和系统透明度的更严格要求。
此外，证券行业的资本结构仍严重偏向短期债务，目前约占总负债的96%。
流动资产与短期债务的比率仅为约43%，并且多年来一直在下降。证券公司的融资成本也面临上行压力。
在房地产领域，S&I Ratings指出，上市公司的2026年业务计划显示出明显的分化。主要原因之一是建筑成本上升和利率上升的压力。
根据市场观察，第一季度优惠贷款利率升至8-10%的年利率，在初始固定利率期后浮动至11-14%的年利率，显著高于2025年常见的6-8%区间。
借贷成本上升对购房者的压力迫使许多开发商推出金融支持政策，以维持流动性并刺激市场需求。
专家认为，2026-2027年更可能是一个供应增加的周期，而不是另一轮强劲房地产价格飙升的开始。这意味着企业将在售价、付款政策和财务能力方面面临更激烈的竞争。
在利率不再像前几年那样长期处于低位的环境下，控制财务杠杆和优化资本效率的挑战对企业来说将变得越来越关键。
保持稳定的现金流、安全的债务结构和高效的资本周转将为企业在资本成本上升时期提供显著优势。
（编译：张悦；审校：Ken；来源：越南中文社yuenan.com）
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