越南股市自2023年4月以來持續出現外資淨賣出，越南外貿股份商業銀行證券公司（VBSE）在最新分析報告中估算，這一輪淨賣出週期在規模與持續時間上均為近六年來所未見。該機構稱，截至10月19日，外資在胡志明市證券交易所（HOSE）累計淨賣出約365.2萬億越南盾，為2021至2022年那輪週期的4.6倍。
VBSE指出，2025年8月至2026年10月的15個月間，外資淨賣出達213.1萬億越南盾，佔整輪週期淨賣出總額的58.4%，其中14個月為淨賣出。該機構認為，持續賣壓主要反映全球資金重新配置，而非越南市場出現系統性風險；美國利率處於高位提升了美元計價資產的吸引力，國際資金同時集中於科技和人工智能類股票。與富時羅素（FTSE Russell）升級相關的資金也因各基金調整組合的進度而未能立即到位。
報告對59家企業中67名戰略股東進行拆分後估計，外資持股總值中約34.8%屬於長期戰略投資，較少參與常規撮合交易，例如瑞穗持有越南外貿銀行（Vietcombank）、三菱日聯持有越南工商銀行（VietinBank）、F&N持有越南乳業（Vinamilk）等。剔除這部分後，VBSE估算可交易的外資組合規模約726.9萬億越南盾，其中HOSE約671.9萬億越南盾。
以10月20日為起點，VBSE就HOSE外資剩餘淨賣出規模給出四種情景。概率25%的樂觀情景預計再淨賣出約15.7萬億越南盾，週期或在2026年12月結束；概率50%的基準情景預計再淨賣出約51.5萬億越南盾，週期延續至2027年第一季度末，月度淨賣出約10萬億越南盾，並以大宗交易為主，在2027年3月富時組合調整前後轉向。
在概率25%的悲觀情景下，若美國利率繼續上升且月度撮合淨賣出長期超過12萬億越南盾，外資可能再淨賣出約123.5萬億越南盾，週期拖至2027年第四季度。最緊張情景則預計再淨賣出182.4萬億越南盾，同樣延續至2027年第四季度，假設2025年8月至10月的賣壓重演、月均約30萬億越南盾。VBSE稱，即便在最緊張情景下，外資在HOSE仍持有約490萬億越南盾可交易組合，因此當前週期更多體現為外資降低配置比重，而非完全撤出越南股市。
越南中文社
