越南股市自2023年4月以来持续出现外资净卖出，越南外贸股份商业银行证券公司（VBSE）在最新分析报告中估算，这一轮净卖出周期在规模与持续时间上均为近六年来所未见。该机构称，截至10月19日，外资在胡志明市证券交易所（HOSE）累计净卖出约365.2万亿越南盾，为2021至2022年那轮周期的4.6倍。

VBSE指出，2025年8月至2026年10月的15个月间，外资净卖出达213.1万亿越南盾，占整轮周期净卖出总额的58.4%，其中14个月为净卖出。该机构认为，持续卖压主要反映全球资金重新配置，而非越南市场出现系统性风险；美国利率处于高位提升了美元计价资产的吸引力，国际资金同时集中于科技和人工智能类股票。与富时罗素（FTSE Russell）升级相关的资金也因各基金调整组合的进度而未能立即到位。

报告对59家企业中67名战略股东进行拆分后估计，外资持股总值中约34.8%属于长期战略投资，较少参与常规撮合交易，例如瑞穗持有越南外贸银行（Vietcombank）、三菱日联持有越南工商银行（VietinBank）、F&N持有越南乳业（Vinamilk）等。剔除这部分后，VBSE估算可交易的外资组合规模约726.9万亿越南盾，其中HOSE约671.9万亿越南盾。

以10月20日为起点，VBSE就HOSE外资剩余净卖出规模给出四种情景。概率25%的乐观情景预计再净卖出约15.7万亿越南盾，周期或在2026年12月结束；概率50%的基准情景预计再净卖出约51.5万亿越南盾，周期延续至2027年第一季度末，月度净卖出约10万亿越南盾，并以大宗交易为主，在2027年3月富时组合调整前后转向。

在概率25%的悲观情景下，若美国利率继续上升且月度撮合净卖出长期超过12万亿越南盾，外资可能再净卖出约123.5万亿越南盾，周期拖至2027年第四季度。最紧张情景则预计再净卖出182.4万亿越南盾，同样延续至2027年第四季度，假设2025年8月至10月的卖压重演、月均约30万亿越南盾。VBSE称，即便在最紧张情景下，外资在HOSE仍持有约490万亿越南盾可交易组合，因此当前周期更多体现为外资降低配置比重，而非完全撤出越南股市。