这一信息在7月15日于河内举行的“重塑资本渠道”研讨会上，专家们在“寻找新时代增长机遇”小组讨论中一致得出。
随着未来几年投资需求预计大幅上升，他们认为越南不能再主要依赖银行贷款。相反，资本市场必须在筹集长期资金、拓宽投资产品、多元化投资者基础以及改善资本配置方面发挥更大作用。
一个优先事项是增强股票市场吸引长期国内和外国资本的能力。
阮世明，ABS证券投资银行部主管兼执行委员会成员表示，扩大被动投资产品，特别是交易所交易基金（ETF），应成为重要议程。
“没有ETF，外国投资者根本无法有效投资。这就是为什么我认为ETF是必不可少的投资产品，”明说。
除了产品创新，明认为越南应建立更健全的公司透明度评估框架。
“我们已经有ESG指数，但我们也可以基于投资者关系评级开发指数。这样的基准将为机构和外国投资者在做出投资决策前提供公司透明度的客观衡量标准，”他说。
展望未来，他提议允许基金管理公司开发专有指数，并基于这些基准推出ETF，而非仅依赖交易所开发的指数。
随着散户投资者日益重视投资效率而非频繁交易，ETF预计将成为引导长期资本进入市场的重要工具。
尽管股票市场需要更广泛的投资产品，专家认为公司债券市场面临不同的挑战：重组其投资者基础。
阮氏宙，蓝桥投资伙伴首席执行官表示，尽管市场已从此前的低迷中大幅复苏，但其基本结构变化甚微。
约80%的公司债券发行仍来自银行和房地产开发商，而银行仍是主要投资者。“本质上，今天的公司债券市场仍是银行体系的融资渠道，”宙说。
“只要银行仍然是最大的发行者和买家，市场就很难减少经济对银行信贷的依赖。相反，发行者和投资者都必须更加多元化，而资本应越来越多地流向能够产生可持续长期经济价值的行业，”宙补充道。
她欢迎正在进行的建立公私合营（PPP）项目债券法律框架的努力，并将基础设施融资描述为越南最迫切的投资需求之一。然而，她警告说，基础设施项目通常产生相对适中的回报，同时需要长达数十年的投资期限。
“如果PPP债券发行仍需银行担保，我们最终会回到对银行体系的同样依赖，”宙说。
宙认为，与其鼓励更多散户投资者参与，优先发展更深入的机构投资者基础更为重要。
“不应鼓励个人投资者直接购买公司债券。这些产品是为能够正确评估公司信用风险的专业投资者设计的，”她补充道。
在越南可用的长期资本池中，她认为保险公司是越南最未被充分利用的资金来源之一。
由于负债通常持续20-30年，保险公司自然适合投资基础设施资产和长期公司债券。然而，解锁这一资本需要有效的信用增强机制，为机构投资者提供充分保护。
与此同时，越南外贸银行基金管理公司投资总监杨金英表示，转型始于改变投资者行为。
“最重要的变化是将投资者从投机转向投资。只要市场主要被视为短期投机的场所，就很难建立经济所需的稳定长期资本基础，”她说。
尽管证券公司、基金管理公司和金融科技公司在金融教育上投入了大量资金，但投资者对长期投资产品的兴趣与直接股票交易相比仍然有限。
然而，瓶颈不再在于投资产品的可用性，而在于向更广泛投资者基础的分配。她建议商业银行与数字投资平台一起成为关键渠道。
“在许多发达市场，银行为客户提供涵盖存款、保险和投资产品的综合金融生态系统。然而，在越南，通过银行分销共同基金仍然相对有限，”英说。
允许合格银行分销基金证书将提高可及性，同时通过额外的尽职调查增强投资者信心。“尽管如此，任何扩张都必须伴随着更强的治理标准、专业的咨询实践和更严格的监管，从越南的银行保险市场吸取教训，”她警告道。
阮英科，农业银行证券分析总监警告不要期望银行扩大对证券行业的贷款。越南股票市场仍然年轻，公司质量参差不齐，股价常常偏离内在价值，因此在发放与上市证券相关的信贷时，审慎的风险管理至关重要。
“当银行评估抵押品、估算上市股份价值或预测公司现金流时，存在许多不确定性。因此，在发放与证券投资相关的信贷时，有效的风险管理至关重要，”科说。
他补充道，银行和证券公司之间更明确的职责分工将使越南更好地与国际实践接轨，让银行专注于贷款，而证券公司专注于咨询服务、承销和融资。
科还表示，越南信贷占GDP的比例约为140-145%，应放在该国开放经济的背景下看待，其中进出口贸易额约占GDP的200%，自然产生强劲的融资需求。尽管如此，由于资本市场仍不发达，经济仍严重依赖银行信贷。公司债券仅占GDP的约10%，而股票市场市值约为GDP的80%。上半年通过股票和债券市场筹集的新资本占GDP的1-2%。
“未来五年，银行仍将是主要的融资来源。然而，股票和债券市场必须以更快的速度发展，以逐步分担这一责任，”科说。
（编译：Eric；审校：Woo；来源：越南中文社yuenan.com）
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