这一信息在7月15日于河内举行的《重塑资本渠道》研讨会上，由专家们在“在新增长时代寻找机遇”专题讨论中一致提出。会议由《越南投资评论》组织。
随着未来几年投资需求预计将大幅上升，他们一致认为越南不能再主要依赖银行贷款。相反，资本市场必须在筹集长期资金、拓宽投资产品、多样化投资者基础和改善资本配置方面发挥更大作用。
首要任务之一是加强股市吸引长期国内和外资的能力。
阮世明，ABS证券投资银行部主管兼执行委员会成员表示，扩大被动投资产品，尤其是交易所交易基金（ETF），应被列为优先事项。
“没有ETF，外国投资者根本无法有效投资。因此，我认为ETF是必备的投资产品。”阮世明说。
除了产品创新，阮世明认为越南应建立更完善的企业透明度评估框架。
“我们已经有ESG指数，但也可以开发基于投资者关系评级的指数。这样的基准将为机构投资者和外国投资者在做出投资决策前提供企业透明度的客观衡量标准。”他说。
展望未来，他建议允许基金管理公司开发自有指数，并基于这些基准推出ETF，而不是仅仅依赖交易所开发的指数。
随着散户投资者越来越重视投资效率而非频繁交易，ETF预计将成为引导长期资本进入市场的重要工具。
虽然股票市场需要更广泛的产品，专家认为公司债券市场面临不同的挑战：调整其投资者基础。
阮氏朝，蓝桥投资合伙人公司首席执行官表示，尽管市场已从近期低迷中大幅复苏，但其基础结构变化不大。
约80%的公司债券发行仍来自银行和房地产开发商，而银行仍是主要投资者。“实质上，今天的公司债券市场仍然是银行体系的融资渠道。”阮氏朝说。
“只要银行仍同时是最大的发行者和买家，市场就难以减少经济对银行信贷的依赖。相反，发行者和投资者都必须更加多样化，而资本应越来越多地流向能够产生可持续长期经济价值的行业。”阮氏朝补充道。
她欢迎正在进行的建立公私合作（PPP）项目债券法律框架的努力，将基础设施融资描述为越南最紧迫的投资需求之一。然而，她警告说，基础设施项目通常产生相对适中的回报，同时需要长达数十年的投资期限。
“如果PPP债券发行仍需银行担保，我们最终又回到对银行体系的相同依赖。”阮氏朝说。
她认为，与其鼓励更多散户投资者参与，应优先发展更深厚的机构投资者基础。
“不应鼓励个人投资者直接购买公司债券。这些产品专为能够正确评估企业信用风险的专业投资者设计。”她补充道。
在越南可用的长期资本池中，她认为保险公司是该国最未被充分利用的资金来源之一。
由于负债期通常长达20-30年，保险公司天然适合投资基础设施资产和长期公司债券。然而，释放这些资本需要有效的信用增级机制，为机构投资者提供足够保护。
与此同时，越南外贸银行基金管理公司投资总监杨金英表示，转型从改变投资者行为开始。
“最重要的改变是让投资者从投机转向投资。只要市场仍主要被视为短期投机的场所，就难以建立经济所需的稳定长期资本基础。”她说。
尽管证券公司、基金管理公司和金融科技公司已在金融教育上投入大量资金，但与直接股票交易相比，投资者对长期投资产品的兴趣仍然有限。
然而，瓶颈已不在于投资产品的可获得性，而在于将其分发给更广泛的投资者基础。她建议商业银行与数字投资平台一起成为关键渠道。
“在许多发达市场，银行为客户提供涵盖存款、保险和投资产品的全面金融生态系统。然而在越南，通过银行分销共同基金仍然相对有限。”杨金英说。
允许合格银行分销基金凭证将提高可及性，同时通过额外的尽职调查增强投资者信心。“尽管如此，任何扩张都必须伴随更强的治理标准、专业咨询实践和更严格的监管，汲取越南银行保险市场的教训。”她警告道。
越南农业银行证券分析总监阮英科警告不要期望银行扩大对证券行业的贷款。越南股市仍然年轻，企业质量参差不齐，股价常偏离内在价值，因此在发放与上市证券相关的信贷时，审慎的风险管理至关重要。
“当银行评估抵押品、估值上市股票或预测企业现金流时，存在许多不确定性。因此，在发放与证券投资相关的信贷时，有效的风险管理至关重要。”阮英科说。
他补充说，银行和证券公司之间更清晰的责任划分将更好地使越南与国际惯例接轨，让银行专注于贷款，而证券公司专攻咨询、承销和融资服务。
阮英科还表示，越南的信贷与GDP比率约为140-145%，应结合该国开放经济背景来看待，其中进出口额约占GDP的200%，自然产生强劲的融资需求。尽管如此，经济仍严重依赖银行信贷，因为资本市场仍不发达。公司债券仅占GDP的约10%，而股市市值约占80%。今年上半年通过股票和债券市场筹集的新资本仅占GDP的1-2%。
“未来五年，银行仍将是主要的融资来源。然而，股票和债券市场都必须更快发展，以逐步分担这一责任。”阮英科说。
（编译：Ivy；审校：Ken；来源：越南中文社yuenan.com）
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